2026 年第三季度（截至 2026 年 9 月 30 日）于 2026 年 10 月 28 日盘后公布（财报新闻稿，8-K Exhibit 99.1；10-Q 于 2026 年 10 月 29 日提交）。以下均为财报实绩，除非标注。
合并业绩：经营向上，净利润向下
| 指标 | 2026Q3 | 2025Q3 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 1,275.77 亿美元 | 1,023.46 亿美元 | +25%（恒定汇率亦 +25%） |
| 经营利润 | 405.76 亿美元 | 312.28 亿美元 | +30% |
| 经营利润率 | 31.8% | 30.5% | +1.3 个百分点 |
| 其他收支（净） | -82.21 亿美元 | 未核实 | 主因股权证券亏损 |
| 净利润（合并） | 264.68 亿美元 | 349.79 亿美元 | -24% |
| 归属于普通股股东的净利润 | 261.70 亿美元 | 349.79 亿美元 | -25%（二手资料） |
| 稀释 EPS | 2.12 美元 | 2.87 美元 | -26% |
| 优先股股息 | 2.98 亿美元 | 0 | 2026 年新发强制可转换优先股的股息 |
注意净利润有两个口径：合并净利润 264.68 亿美元，与归属于普通股股东的净利润 261.70 亿美元（扣 2.98 亿美元优先股股息），稀释 EPS 均按后者计算。营收连续第 13 个季度两位数增长。
净利润的失真必须写进书里
经营利润与净利润的背离全部来自“其他收支”：第三季度股权证券净亏损 86.64 亿美元（上年同期为收益 107.3 亿美元），其中 10-Q 披露的市场化与其他股权证券未实现净亏损 124.36 亿美元，部分被私人持股收益与已实现收益抵消；公司称该亏损使净利润减少 67 亿美元、EPS 减少 0.55 美元。CFO 在电话会上称，亏损主要来自 SpaceX 持股在季度内股价下跌后的未实现亏损（未实现＝账面浮亏，非出售亏损）。若剔除该项，EPS 约为 2.67 美元（2.12＋0.55，本报告加总），仍低于共识约 3.02 美元——即便剔除股权亏损，本季 EPS 仍不及预期，原因在下面。
反过来，第二季度净利润 1,121.93 亿美元（同比 +298%）同样失真——其中约 990 亿美元是股权证券未实现收益。2026 年 Alphabet 的净利润已无法直接读作经营成果，经营利润与自由现金流才是判断依据。
共识对照：云超预期，搜索与 EPS 不及预期
| 指标 | 实绩（财报实绩） | 共识（市场共识） | 结论 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 1,275.77 亿美元 | LSEG 约 1,282.2 亿美元；S&P Global Visible Alpha（经 Fortune）约 1,279 亿美元 | 略低于共识（差约 6.4 亿美元，约 0.5%） |
| 稀释 EPS | 2.12 美元 | Investing.com 约 3.02 美元；另一来源称 3.03 美元 | 大幅低于共识（差约 0.90 美元） |
| 自由现金流 | -90.65 亿美元 | Mitrade 口径约 -22.7 亿美元；另有来源称 CNBC 口径预期约 +27 亿美元 | 大幅低于共识（口径不一，见注） |
| Google Cloud 营收 | 307.09 亿美元 | 约 291 亿美元 | 高于共识约 16 亿美元 |
| 搜索营收 | 633.50 亿美元 | 约 648.5–648.7 亿美元 | 低于共识约 15 亿美元 |
| YouTube 广告 | 112.07 亿美元 | 约 114.3 亿美元 | 低于共识 |
注：自由现金流共识的两个来源互相矛盾（-22.7 亿 vs +27 亿），本书并列注明，不可只取其一。EPS 共识的 3.02 美元本身已包含分析师对股权证券收益的预期——共识“miss”有相当一部分是股权证券的账面波动，而非经营不及预期；但搜索不及预期（差约 15 亿美元）是经营层面的真实 miss。
分部与收入线业绩
| 分部 / 收入线 | 2026Q3 | 同比 | 经营利润 / 亏损 | 经营利润率 |
|---|---|---|---|---|
| Google Services | 963.02 亿美元 | +11% | 391.57 亿美元 | 40.7%（上年 38.5%） |
| 其中：搜索及其他 | 633.50 亿美元 | +12% | — | — |
| 其中：YouTube 广告 | 112.07 亿美元 | +9% | — | — |
| 其中：Google Network | 74.55 亿美元 | +1% | — | — |
| 其中：订阅、平台与设备 | 142.90 亿美元 | +11% | — | — |
| 其中：Google 广告合计 | 820.12 亿美元 | +11% | — | — |
| Google Cloud | 307.09 亿美元 | +103% | 111.21 亿美元 | 36.2%（上年 23.7%） |
| Other Bets | 3.72 亿美元 | +8% | -20.47 亿美元 | — |
| Alphabet 层面活动 | 1.94 亿美元（对冲收益） | — | -76.55 亿美元 | 共享 AI 研发费用为主 |
| 合计 | 1,275.77 亿美元 | +25% | 405.76 亿美元 | 31.8% |
要点：搜索仍是最大收入线（占 49.7%），但增速已从第一季度的 19%、第二季度的 17% 放缓至第三季度的 12%（二手资料按财报计算），且搜索查询量增速创五年来最高——查询量在涨、搜索广告收入增速在放缓，首席商务官 Philipp Schindler 在电话会上将部分原因归于 AI Mode（搜索内的聊天式界面）的使用增加。YouTube 广告增速从第二季度的 13% 放缓至 9%。云的 103% 增长中，GCP 的企业 AI 基础设施与 AI 解决方案是主因，TPU 系统销售亦为“重要贡献者”（公司原话）——TPU 销售带来收入的同时也带来硬件成本（第三季度其他收入成本 351 亿美元，同比 +32%，主因 TPU 相关硬件成本、折旧与内容采购成本）。
与第二季度对比
第二季度营收 1,197.96 亿美元（+24%）、经营利润 407.70 亿美元、云 247.68 亿美元（+82%）、搜索 632.7 亿美元（+17%）。第三季度搜索与第二季度几乎持平（633.5 亿 vs 632.7 亿），而云环比 +24%（247.68 亿→307.09 亿）——云正在成为边际增长的全部来源。
股价对财报的即时反应（事实）
2026 年 10 月 28 日盘后：股价一度跌约 8%–10%（不同来源：TalkMarkets 称约 8%，Reuters 经 HeygoTrade 称约 10%），盘后低点约 298 美元。2026 年 10 月 29 日：收盘跌约 13%（GetCoreTech；雅虎财经口径市值蒸发约 4,960 亿美元）；搜索营收不及预期与自由现金流转负是市场解读的两条主线。2026 年 10 月 30 日：收盘 279.84 美元（10 月 23 日收盘 320.21 美元 → 10 月 30 日 279.84 美元，一周 -12.61%）。2026 年 11 月 4 日：收盘 288.93 美元（+3.18%），较 10 月 30 日低点反弹约 3.2%（本报告计算）。
跟踪记（2026-11-11）：Q3 财报后两周——TPU 新品、60 亿欧元债与怀俄明 170 亿美元
性质：跟踪小结，不是新财报分析。最新一季仍是 2026 年第三季度（2026 年 10 月 28 日盘后公布）；2026 年第四季度财报按 Finnhub 估计约 2027 年 2 月 2 日公布，公司尚未公布确切日期。对应文章见本站《Alphabet 跟踪：Q3 财报后两周——TPU 新品、60 亿欧元债与怀俄明 170 亿美元》（文章 49）。
股价：11 月 4 日收 288.93 美元；11 月 5 日收 282.57 美元（-2.20%，成交约 5,341 万股），当日纳指 -5.52%，Alphabet 跌幅轻于大盘与多数大型科技股；11 月 6 日收 284.78 美元（+0.78%）；11 月 9 日收 288.15 美元（+1.18%，盘中最高 296.33 美元），同一天英伟达因董事会调查消息跌 5.70%；11 月 10 日收 287.38 美元（-0.27%）。四天合计较 11 月 4 日低 0.54%，较 10 月 30 日低点 279.84 美元高 2.70%，年初至今约 -8.19%（Finnhub 口径，2025 年末收盘价未独立核实），市值约 3.50 万亿美元。口径说明：11 月 10 日收盘 Finnhub、Closelook、Kinfo、Wallstrank 一致为 287.38 美元，TwelveData 记 287.44 美元、ChartExchange 记 287.45 美元；TickerLandia 记 286.21 美元，与多源不一致，未采用。
Q3 基线与指引（未变）：营收 1,275.77 亿美元（+25%），经营利润 405.76 亿美元（+30%，利润率 31.8%），稀释 EPS 2.12 美元（-26%，剔除股权证券亏损后约 2.67 美元）；搜索 633.50 亿美元（+12%），YouTube 112.07 亿美元（+9%），Google Cloud 307.09 亿美元（+103%），经营利润 111.21 亿美元（利润率 36.2%），积压订单 5,610 亿美元；自由现金流 -90.65 亿美元，资本开支 513.55 亿美元。2026 年资本开支指引 1,950–2,050 亿美元不变，2027 年“显著增加”（无数字）；公司不发布营收与 EPS 指引。
TPU 新品（11 月 9 日）：谷歌云发布 TPU 8tx 与 TPU 8i Max（谷歌官方博客，芯片负责人 Amin Vahdat 宣布），一年内第四款与第三款第八代 TPU 系统。8tx 面向机密计算（政府与受监管企业），搭载第五代 AMD EPYC 处理器作主机，较 8t 延迟最多低 2 倍；8i Max 将两颗 8i 芯片封装在一起，算力、片上 SRAM 与 HBM 带宽均较 8i 翻倍。两款均为基于已推出第八代芯片的重新配置与封装，非新一代芯片；谷歌称 TPU 业务现已服务近 100 家客户；定价与全面上市日期未公布，出货预计明年开始（媒体转述）。性能数字为厂商口径，未经独立测试；TPU 系统销售在云收入中的占比仍未核实（附录未核实清单第 4 项）。
融资三件套（11 月 5–9 日）：60 亿欧元高级票据 11 月 5 日收官，七档、期限 2028–2045 年、固定票息 3.700%–5.250%（其中 7.5 亿欧元浮动利率票据 2028 年到期），认购超 171 亿欧元（彭博口径），为年内第二次欧元发债（5 月 90 亿欧元）；谷歌 11 月 5 日宣布在怀俄明州首个数据中心长期投资 170 亿美元（合作方 Tallgrass Energy、Black Hills Energy、美国电力、Related Digital；规划 702 兆瓦燃料电池装置及碳捕集与封存），地块系从 Crusoe 手中接手（路透 11 月 6 日报道，交易条款未披露）；彭博 11 月 9 日报道公司正询价首批港元（约 10–15 亿美元）与新元（约 15 亿美元等值）债券，公司拒绝置评，规模与时间未定。自由现金流转负之后融资端仍在拓宽币种与期限，验证的是融资能力，不是回报率。
13F（11 月 6 日提交，报告期 9 月 30 日）：31 个持仓、总市值约 883 亿美元（6 月 30 日约 991 亿美元，下降几乎全部来自 SpaceX 股价波动）。SpaceX 555,043,560 股、市值 837.3 亿美元（约占组合 95%），股数较 6 月 30 日增加约 385 万股，市值较 942 亿美元下降；按 11 月 5 日 SpaceX 收盘价 123.62 美元计，持仓市值约 686 亿美元（aistockwire 计算，二手转述）。高通新仓 2,976,982 股、5.479 亿美元（组合第六大持仓），但来源是 GV 经高通全股票收购 Modular（6 月 21 日，约 39 亿美元）换股所得，非公开市场新买入；“Gemini 集成进骁龙手机”的解读是市场联想，未获两家公司置评。另：清仓 GitLab、减持 Ethos Technologies。
OpenAI 登陆谷歌云（补记，本书此前未记）：OpenAI 与谷歌云 10 月 21 日联合公告（经多家媒体转述），GPT-6 Astra、GPT-6.1 Sol、GPT-6 Luna 与 Codex 进入谷歌云 Model Garden，11 月 3 日起向部分企业客户滚动推出私人预览，全面上市定在“未来几周”，确切日期未公布；OpenAI 仍称微软是其“主要云合作伙伴”；财务条款、定价与客户名单未披露。谷歌云是继 AWS 之后第三家上线 OpenAI 模型的云厂商（2026 年 4 月 AWS 协议已结束排他安排）。
其他：欧盟法院总检察长 11 月 3 日意见：Gemini 使用出版商文章作答在绕过付费墙或可识别复用表达形式时可能侵犯版权（路透；意见不具约束力，最终裁决预计未来数月）——本书第九章风险 6 未记这起具体案件；ARK Invest 11 月 4 日卖出 46,164 股（约 1,280 万美元）；卖方 11 月 2 日：富国银行目标价 371→365 美元，杰富瑞 445→400 美元（维持买入），Morningstar 公允价值上调至 450 美元（经转述）；Gemini 4 Carbon 仍在预发布测试（美国政府与部分网络安全防御者，Fairwind 计划）。
下个观测窗口：12 月 1 日 Rosen 集体诉讼首席原告申请截止（本书第九章 11 月 7 日已补）；TPU 新品客户落地情况；Q4 2026 财报预计 2027 年 2 月 2 日（Finnhub 估计，对照附录五个验证点：搜索增速是否企稳、云增长质量、资本开支与自由现金流拐点、回购与融资是否正常化、监管与新兴业务里程碑）。
