Gemini：10 亿用户的 AI 入口
Gemini 应用（电话会，公司指引）：达 10 亿用户，皮查伊称其为 Google 历史上增长最快的产品；第一方模型 API 处理速度近 320 亿 tokens/分钟，环比 +40%、同比超 4 倍；企业端 AI 知识工作席位售出超 1 亿个（appeconomyinsights 转述电话会）。模型（公司表述）：Gemini 4 Argon（提升内部软件生产力）、Carbon（先面向部分网络安全用户推出）。模型的具体基准分数、与竞品的对比未核实，书中不可写。
AI 全栈的商业逻辑：自研 TPU（第七代 Ironwood）＋ GCP ＋ Gemini ＋ DeepMind 研究，垂直整合是 Alphabet 与微软（Azure＋OpenAI 合作）、亚马逊（AWS＋Bedrock＋Trainium）的差异点——Alphabet 是唯一同时拥有顶级模型、自研芯片与全球最大云之一的公司，也是唯一把 AI 芯片直接卖给客户（TPU 系统销售）的云厂商。
Other Bets：Waymo 与登月项目
规模（财报实绩，第三季度）：营收 3.72 亿美元（+8%），经营亏损 20.47 亿美元（上年同期亏损 14 亿美元，亏损扩大）。Waymo（电话会，公司指引）：累计完全无人驾驶里程超 3 亿英里，在 15 个美国主要城市运营；第三季度新开通圣安东尼奥、圣迭戈、坦帕的公开服务；计划扩展至加拿大、德国、新加坡、西班牙。第六代硬件已规模化；二手资料称每周付费乘车 50 万次（2026 年 4 月，dicybers），该数字为 4 月数据，第三季度最新数未核实。
Waymo IPO 传闻（市场共识/二手）：有二手资料称 Waymo 可能于 2027 年 IPO、估值或超 1,500 亿美元，纯属传闻，未核实，书中只能写为“市场传闻”，不可写为事实。商业化进展（15 城、3 亿英里）是 Other Bets 从“烧钱”走向“业务”的标志，但季度亏损仍达 20 亿美元。
量子计算与其他登月项目
量子计算：Willow 量子芯片（Google Quantum AI）为 2026 年管理层提及的长期项目之一，商业化时间表与收入未核实。其他 Other Bets（Verily、X 等）：收入与亏损均并入 Other Bets 口径，不再单独披露，各自规模未核实。
AI 资本开支计划
计划（公司指引）：2026 年资本开支 1,950–2,050 亿美元；2027 年“显著增加”（无数字）；第三季度单季 513.55 亿美元中约 65% 用于服务器与网络、35% 用于数据中心。融资：2026 年前三季度发债与发股净融资约 1,327 亿美元（本报告按二手资料加总的总额口径，见第三章注），长期债务从 465 亿升至 1,251 亿美元——AI 周期已从“经营现金流自筹＋回购”转向“债务＋股权融资”并行。
Gemini 的三组数字与变现缺口
电话会为 Gemini 提供了三组可验证的用量数字：应用端 10 亿用户（皮查伊称其为 Google 历史上增长最快的产品）、第一方模型 API 每分钟处理近 320 亿 tokens（环比 +40%、同比超 4 倍）、企业端 AI 知识工作席位售出超 1 亿个。三组数字都是用量指标而非收入指标——Gemini 的直接收入未单独披露（未核实），能够对应上的只有三条既有收入线：企业席位对应订阅、平台与设备（142.90 亿美元，+11%，含 Google One AI 套餐），API 与算力对应 Google Cloud（307.09 亿美元，+103%），终端入口对应搜索与广告（633.50 亿美元，+12%）。把 10 亿用户直接折算成收入是本书不允许的跳步；能验证的只有边际变化——若第四季度订阅与云两条线维持增速而用户继续增长，变现路径成立；若用户涨而两条线减速，则 10 亿用户只是成本侧的注脚（推理与算力成本已体现在其他收入成本 351 亿美元、同比 +32% 之中，主因 TPU 硬件、折旧与内容采购）。
| 用量 / 运营指标 | 数值 | 口径 | 对应财务线（2026Q3） |
|---|---|---|---|
| Gemini 应用用户 | 10 亿 | 公司指引（电话会） | 直接收入未单独披露（未核实） |
| 第一方模型 API 处理量 | 近 320 亿 tokens/分钟 | 公司指引，环比 +40%、同比超 4 倍 | Google Cloud 307.09 亿美元（+103%） |
| 企业 AI 知识工作席位 | 超 1 亿个 | 公司指引（电话会转述） | 订阅、平台与设备 142.90 亿美元（+11%） |
| Waymo 累计无人驾驶里程 | 超 3 亿英里 | 公司指引（电话会） | Other Bets 营收 3.72 亿美元（+8%） |
| Waymo 运营城市 | 15 个美国主要城市 | 公司指引（电话会） | Other Bets 经营亏损 20.47 亿美元 |
表中最刺眼的是最后一行：两个可验证的运营里程碑（15 城、3 亿英里）对应的季度收入只有 3.72 亿美元，而季度经营亏损是 20.47 亿美元。
Waymo：商业化的斜率与亏损的斜率
Waymo 的两条曲线方向相反。运营侧在加速：累计完全无人驾驶里程超 3 亿英里，运营城市达 15 个美国主要城市，第三季度新开通圣安东尼奥、圣迭戈、坦帕，并计划进入加拿大、德国、新加坡、西班牙；二手资料称每周付费乘车 50 万次（2026 年 4 月口径，第三季度最新数未核实）。财务侧在恶化：Other Bets 经营亏损从上年同期的 14 亿美元扩大到 20.47 亿美元，单季多亏 6.47 亿美元（本报告计算），而季度收入只有 3.72 亿美元（+8%）——亏损约为营收的 5.5 倍（本报告计算），且扩张越快、亏损越大。第九章风险清单第九条正是为此而设。
两条曲线何时交叉，是判断 Other Bets 是否从"烧钱"走向"业务"的分界。目前可验证的只有规模与速度，没有单位经济：单城收入、单车日单量、每英里成本均未披露（未核实），每周 50 万次付费乘车是 4 月口径、无法与季度收入互相印证。市场参照系目前是传闻而非数据——Waymo 可能于 2027 年 IPO、估值或超 1,500 亿美元的说法（市场传闻，未核实）只能记作情绪温度计。在第四季度或 2027 年第一季度的财报给出更多 Waymo 运营数据之前，对 Other Bets 的任何估值讨论都同时缺少分子与分母。
