2026财年五大业务的格局可以用一句话概括：iPhone与服务贡献了绝大部分增长，Mac悄悄超过了可穿戴，iPad与可穿戴基本持平。iPhone2540.98亿美元（财报实绩），同比增长21.2%（财报实绩），占全年营收53.1%（财报实绩）；服务1233.01亿美元（财报实绩），同比增长13.0%（财报实绩），占25.7%（财报实绩）；Mac379.29亿美元（财报实绩），同比增长12.5%（财报实绩），占7.9%（财报实绩）；可穿戴、家居与配件355.77亿美元（财报实绩），同比下滑0.3%（财报实绩），占7.4%（财报实绩）；iPad279.29亿美元（财报实绩），同比下滑0.3%（财报实绩），占5.8%（财报实绩）；产品合计3555.33亿美元（财报实绩），同比增长15.8%（财报实绩），占74.3%（财报实绩）。产品毛利率39.3%（财报实绩，10-K口径，二手汇总），服务毛利率76.2%（财报实绩，10-K口径，二手汇总），两者相差近37个百分点，这就是苹果业务结构的全部秘密。
iPhone是本章的主角，也是全书最大的单一风险。2026财年iPhone营收2540.98亿美元（财报实绩），同比增长21%（财报实绩），为2021年5G周期以来最快年度增长；第四季度单季575.83亿美元（财报实绩），同比增长17.5%（财报实绩）。增长驱动按管理层与媒体表述为：Pro机型需求强劲，大中华区第四季度反弹21%（财报实绩），印度创历史新高（财报实绩口径的管理层表述，未披露具体数字）。但分机型销量与均价未披露（未核实），书中不可写。iPhone占营收53%（财报实绩），换机周期与中国竞争（华为、小米）是最大的单一业务风险；2026财年第四季度大中华区虽反弹但未达共识，说明复苏并不稳固。第四季度iPhone增量占营收增量的71%（本报告计算），集中度在2026财年不降反升——超级周期的另一面，是集中度上升。
服务是第二大业务，也是利润的支柱。2026财年服务营收1233.01亿美元（财报实绩），同比增长13.0%（财报实绩），占营收25.7%（财报实绩），毛利率76.2%（财报实绩）；第四季度服务315.73亿美元（财报实绩），同比增长9.8%（财报实绩），增速为2022年以来最慢（市场共识口径）。构成包括App Store、许可（包括谷歌默认搜索合作）、iCloud、Apple Music、AppleCare、支付与广告（财报实绩），各子项收入未单独披露，不可拆分。2027财年第一季度服务收入增长指引为8%–9%（公司指引），管理层称考虑了第三方许可与汇率的环比逆风——服务增速放缓是2027财年最值得跟踪的指标之一。服务的细节在第五章专讲，这里先记住结构：服务以四分之一的营收，贡献了远超四分之一的利润。
Mac是2026财年最值得注意的翻转。Mac营收379.29亿美元（财报实绩），同比增长约13%（财报实绩），第四季度107.92亿美元（财报实绩），同比增长23.7%（财报实绩），为本季第二大增长来源；驱动为Apple Silicon新品，10-K列出2026财年发布包括MacBook Neo、MacBook Air/Pro、Mac mini、Mac Studio，及10月28日触屏版MacBook Pro（财报实绩）。关键结构事实是：2026财年Mac营收379.29亿美元（财报实绩）首次超过可穿戴类别355.77亿美元（财报实绩），2024财年可穿戴还领先Mac约70亿美元（财报实绩）——这是两年内产品结构的重要翻转。Mac的崛起不是偶然，它与M系列芯片的成熟、触屏版MacBook Pro这类新尝试直接相关。
iPad与可穿戴是本章的另一面。iPad2026财年279.29亿美元（财报实绩），基本持平，第四季度62.29亿美元（财报实绩），同比下滑10.4%（财报实绩），低于共识约67亿美元（市场共识）。可穿戴、家居与配件2026财年355.77亿美元（财报实绩），基本持平，第四季度83.00亿美元（财报实绩），同比下滑7.9%（财报实绩），低于共识约90.6亿美元（市场共识）；含Apple Watch Series 12、Ultra 4、AirPods 5与Vision Pro（财报实绩）。Vision Pro销量未披露（未核实），不可写；媒体称市场反响有限（市场共识口径的定性表述），书中宜写为“未成规模性业务”，不写销量。iPad与可穿戴的下滑，放在iPhone与Mac大涨的背景下看，说明2026财年的增长是选择性的，不是普涨。
地区结构补充了业务的另一维。2026财年美洲1980.83亿美元（财报实绩），占41.4%（财报实绩），同比增长11.1%（本报告计算）；欧洲1276.04亿美元（财报实绩），占26.6%（财报实绩），同比增长14.9%（本报告计算）；大中华区823.78亿美元（财报实绩），占17.2%（财报实绩），同比增长28.0%（本报告计算），从643.77亿美元（财报实绩）升至823.78亿美元（财报实绩），是2026财年地区增长最快的市场；日本309.08亿美元（财报实绩），占6.5%（财报实绩），同比增长7.7%（本报告计算）；亚太其他地区398.61亿美元（财报实绩），占8.3%（财报实绩），同比增长18.3%（本报告计算）。大中华区全年增长28%（财报实绩）与第四季度单季未达共识放在一起，提醒读者：全年强劲不等于每个季度都超预期。管理层称活跃设备装机量在所有主要产品类别与地区均创历史新高（财报实绩口径的电话会表述，具体台数未披露）；二手资料称活跃设备超25亿台（未核实），书中不可写为实绩。约60%的净销售额通过间接渠道（运营商与经销商）实现（财报实绩，10-K口径，二手汇总）。
