按时间顺序梳理 2025 年 3 月至 2026 年 11 月的关键事件，每条注明口径与影响。
2025-03-31 完成对 ZT Systems 约 49 亿美元的收购【公司披露】，获得机架级 AI 系统设计能力——这是后续 OpenAI/Meta 机架级协议的交付前提。
2025-05-19 宣布向 Sanmina 出售 ZT 制造业务（媒体报道）；10-27 交割，对价 25.5 亿美元外加至多 4.5 亿美元或有款项（媒体报道口径），AMD 保留设计团队。
2025-06-12 Advancing AI 大会发布 Instinct MI350 系列（288GB HBM3E，公司口径算力较上代最高 4 倍）【公司披露】；MI400 与 Helios 路线首次系统公开。
2025-10-06 OpenAI 协议：6 吉瓦多年期合作、首期 1 吉瓦 MI450、2026 年下半年爬坡；OpenAI 获最多 1.6 亿股认股权证（分批归属，末批行权价 600 美元）；生命周期收入潜力约 1,000 亿美元（公司口径估算，非承诺）【公司披露】。
2025-10 Meta 6 吉瓦合作宣布（公司披露），权证细节以 SEC 文件为准；媒体统计两份权证合计上限约 3.2 亿股（未核实精确条款）。
2025-10/11 获 MI308 对华出口许可（媒体报道），第 4 季度对华 MI308 收入约 3.9 亿美元（媒体报道口径）；此后公司战略重心转向机架级平台而非中国特供芯片（媒体报道口径）。
2026-01-05 CES：发布 Ryzen AI Max+ PRO 495、9850X3D 等（媒体报道）。
2026-02 2025 年 Q4 财报：给出 Q1 2026 营收指引约 98 亿美元（媒体报道引用），成为 2026 全年推算的起点。
2026-07-22/23 Advancing AI 2026（旧金山）：Helios/MI400 时代的产品与生态发布（媒体报道）。
2026-08-04 Q2 财报：营收约 115 亿美元（同比 +50%）、non-GAAP EPS 1.66 美元【公司披露】；财报后股价回落（媒体报道）——市场当时已开始计较现金流与估值。
2026-11-03 Q3 财报：营收 133.77 亿美元（+45%）、数据中心 +97%、Q4 指引约 170 亿美元【公司披露/公司指引】；SEC 文件披露 OpenAI 与 Meta 认股权证相关条款，媒体聚焦合计约 3.2 亿股的潜在稀释与约 11 亿美元非现金费用（媒体报道口径）。
2026-11-05/06 半导体板块大跌：11 月 5 日 AMD 收盘 404.40 美元（-17.26%），11 月 6 日反弹收盘 449.04 美元（+11.04%）（Finnhub 行情数据；11 月 4 日收盘 488.78 美元）。财报利好未能对冲板块抛售，股价一周内先涨后跌再反弹，波动与板块情绪有关而非公司基本面——与 ASML 书第十一章的判断一致。
2026 年内（具体月份未核实） 媒体报道 AMD 以约 29 亿美元收购多伦多 AI 推理芯片初创 Taalas——单一来源报道，未核实，列入附录。监管方面，过去 12 个月除对华出口许可事项外未见重大监管处罚的公开报道（未核实）；人事方面未见重大高管变动的公开报道（未核实）。
并购整合的一条暗线。2024-2026 年的收购序列（赛灵思整合完毕、ZT Systems 买入制造能力再卖出制造业务）显示公司对"什么是核心资产"的定义已经改变：IP 与系统设计能力留下，重资产与低毛利环节外置。这与其说是财务安排，不如说是公司对自身在 AI 价值链中位置的回答——做高毛利的设计与集成，把制造交给 Sanmina 这类专业代工方。整合成本与人员流失是这类交易的常规风险，本书未采集相关量化数据（未核实）。
大事记的三个观察结论。其一，节奏：从 ZT Systems（2025 年 3 月）到两份 6GW 协议（2025 年 10 月）再到 Helios 出货（2026 年下半年），公司在 12 个月内完成了"能力收购—大单锁定—产品交付"的完整链条，这个节奏在半导体行业史上是罕见的。其二，会计：大单以认股权证支付对价，把未来的收入确定性转化为即期的股本承诺，第 4 章的非现金费用与第 9 章的稀释风险都是这个选择的账面投影。其三，地缘：对华许可的反复（2025 年获批、单季约 3.9 亿美元贡献）说明中国收入是期权而非支柱——公司用行动确认了这一点，把重心押在不受出口管制影响的机架级平台上（以上均为本书基于上述事实的归纳）。
2026 年的大事记：从 ZT Systems 到两份 6GW 协议
按时间顺序梳理 2025 年 3 月至 2026 年 11 月的关键事件，每条注明口径与影响。2025 年 3 月 31 日，完成对 ZT Systems 约 49 亿美元的收购（公司披露），获得机架级 AI 系统设计能力——这是 AMD 从"卖芯片"转向"卖整机"的起点。2025 年 6 月 12 日，Advancing AI 大会发布 Instinct MI350 系列（288GB HBM3E，公开资料）。2025 年 10 月 6 日，OpenAI 协议：6 吉瓦多年期合作、首期 1 吉瓦 MI450、2026 年下半年爬坡；OpenAI 同时获得认股权证（公司披露口径）。2025 年 10 月至 11 月，获 MI308 对华出口许可（媒体报道），第 4 季度对华 MI308 收入约 3.9 亿美元（媒体报道口径）。2026 年 1 月 5 日，CES 发布 Ryzen AI Max+ PRO 495、9850X3D 等（媒体报道）。2026 年 7 月 22 日至 23 日，Advancing AI 2026（旧金山）：Helios/MI400 时代的产品与生态发布。2026 年 11 月 3 日，Q3 财报：营收 133.77 亿美元（+45%）、数据中心 +97%、Q4 指引约 170 亿美元（公司披露）。2026 年 11 月 5 日至 6 日，半导体板块大跌：11 月 5 日 AMD 收盘 404.40 美元（-17.26%），11 月 6 日有所反弹（市场行情口径，本书正文有当日记录）。
大事记的三个观察结论
其一，节奏：从 ZT Systems（2025 年 3 月）到两份 6GW 协议（2025 年 10 月至 2026 年），AMD 用 19 个月完成了从"芯片供应商"到"机架级算力供应商"的身份切换——这个切换的速度，超过了市场对一家芯片公司的常规预期。其二，并购整合的一条暗线：2024–2026 年的收购序列（赛灵思整合完毕、ZT Systems 买入制造能力再卖出制造业务）显示，AMD 的并购逻辑是"买能力、不买产能"——买走设计与系统能力，把制造环节留给台积电与合作伙伴。其三，中国收入的定位：MI308 对华出口许可与第 4 季度对华 MI308 收入约 3.9 亿美元（媒体报道口径）说明中国收入是期权而非支柱——公司用行动确认了这一点，把重心押在不受出口管制影响的机架级平台上。2026 年内（具体月份未核实）媒体报道 AMD 以约 29 亿美元收购多伦多 AI 推理芯片初创 Taalas——单一来源报道，未核实，列入附录。
