2026 年第三季度（截至 2026-09-30）业绩于 2026 年 10 月 20 日发布，本节数字除注明外均为公司披露口径。集团收入 249.65 亿美元，同比增长 11%（有机增速 12%），高于市场共识预期的约 241 亿美元（市场共识，媒体转述）。GAAP 摊薄每股收益 1.89 美元，同比增长 34%（内含每股 0.26 美元的收购会计调整与 0.11 美元的重组及其他项目）；调整后每股收益 2.26 美元，同比增长 33%，其中含 IEEPA 关税成本回收约 0.25 美元。GAAP 净利润 25.83 亿美元（+35%），调整后净利润 30.91 亿美元（+34%）。有效税率：GAAP 口径 18.0%，调整后 18.7%。
利润率与现金流。GAAP 经营利润 33.37 亿美元，对应经营利润率约 13.4%；调整后经营利润 39.87 亿美元，对应约 16.0%（绝对额为公司披露，比率为作者计算）。关于毛利率：RTX 的财报新闻稿不单独披露毛利率，成本结构合并列示，投资者通常以经营利润率与分部利润率替代观察，本书沿用该口径。经营活动现金流 28.68 亿美元，同比下降 38%；资本开支 7.49 亿美元；自由现金流 21.19 亿美元，同比下降 47%——单季自由现金流大幅下滑是本季财报最大的瑕疵，公司归因于营运资本时点等因素，媒体报道称其中含约 1.65 亿美元粉金相关赔付（未核实）。管理层在业绩会上重申：普惠将在未来三年成为 RTX 自由现金流的顺风，约 80% 的合同条款对现金流友好（公司披露口径，业绩会转述）。
| 分部（2026Q3） | 收入（亿美元） | 同比 | 调整后经营利润（亿美元） | 调整后利润率 |
|---|---|---|---|---|
| 柯林斯航空 | 83.82 | +10% | 17.88 | 21.3% |
| 普惠 | 92.31 | +10% | 9.68 | 10.5% |
| 雷神 | 80.31 | +14% | 11.34 | 14.1% |
| 集团（参考） | 249.65 | +11% | 33.37（GAAP）/ 39.87（调整后） | 13.4% / 16.0%（作者计算） |
三条分部线索的解读。柯林斯的 21.3% 调整后利润率是本季最大亮点，同比提升 560 个基点，其中含约 2.5 亿美元 IEEPA 关税回收；剔除该笔回收后利润率约 18.3%，仍明显高于上年同期（作者计算）。普惠的表观利润下滑（报告口径 -19%）几乎全部来自一笔 3.63 亿美元的客户破产相关费用（公司披露，公司未点名客户），调整后利润率 10.5%；商用原装收入下滑 5% 属机型交付组合问题而非需求问题，商用售后增长 21% 才是主线。雷神收入增速 14% 为三分部最快，关键弹药产量同比增长约 90%（公司披露），利润率 14.1% 同比提升 190 个基点，其中含一笔国际合同修订与义务调整贡献约 8,500 万美元。
关税这条线在本季有了阶段性结论：2025 年公司曾估算关税成本约 5 亿美元（媒体转述业绩会口径），2026 年三季度公司依据 IEEPA 相关安排实现成本回收——合计增厚每股收益约 0.25 美元、经营现金流约 3 亿美元（柯林斯约 2.5 亿、普惠约 1.6 亿）（公司披露）。这笔回收本质上是一次性调整，评估经常性盈利能力时应予以剔除（作者判断）。
指引与资本回报。管理层将 2026 全年调整后收入指引上调至 970 至 975 亿美元——年内路径为：1 月给出 920 至 930 亿，7 月上调至 950 至 960 亿，10 月再上调至当前区间；有机增速指引上调至 10-11%；调整后 EPS 上调至 7.65 至 7.75 美元（此前 7.10 至 7.25 美元）；自由现金流上调至 90 至 92 亿美元（此前 85 至 87.5 亿美元）（公司指引，历次新闻稿）。资本回报方面，三季度支付股息 9.84 亿美元，前三季度合计 28.82 亿美元，2026 年内未进行任何股票回购（公司披露）。
订单侧还有一个值得标记的读数：三季度新订单超过 810 亿美元，对应当季收入 249.65 亿美元，单季订单对收入比约 3.2（订单额为公司披露，比率为作者计算）——即便在积压高企的防务主承包商中，这样的单季比值也极为罕见，战斧与 AMRAAM 两笔多年度合同贡献了主要部分。它的另一面是：积压的兑现节奏由政府拨款与排产决定，订单放量的同季度并不产生现金流，这也是三季度利润与自由现金流背离的背景之一（作者判断）。
三季报的利润质量：0.25 美元关税回收与 3.63 亿美元破产计提
本章已经拆解了三季报的 headline 数字，这里补两个决定利润质量的细节。第一，调整后每股收益 2.26 美元里含 IEEPA 关税成本回收约 0.25 美元（公司披露），剔除这一项，调整后每股收益约为 2.01 美元，同比增速也相应收窄——超预期的成色要打一个折扣，但即便剔除后仍高于市场共识约 1.78 美元（市场共识，媒体转述）的预期。第二，普惠三季度计提 3.63 亿美元客户破产相关费用（公司披露，未点名客户），说明航司客户信用风险已从假设变成损益表项目，这是第九章风险二的直接证据。
| 项目 | 第三季度（公司披露） | 质量判断 |
|---|---|---|
| 调整后每股收益 | 2.26 美元（+33%） | 含关税回收约 0.25 美元 |
| 剔除回收后的调整后 EPS | 约 2.01 美元（作者计算） | 仍超共识约 1.78 美元 |
| GAAP 每股收益 | 1.89 美元（+34%） | 含收购会计调整每股 0.26 美元 |
| 普惠客户破产计提 | 3.63 亿美元 | 信用风险已进损益表 |
| 自由现金流 | 21 亿美元 | 全年指引 90 至 92 亿美元，四季度需约 27 至 29 亿美元 |
分部层面三季度同样值得再算一遍：柯林斯收入 83.82 亿美元（+10%）、调整后利润率 21.3% 为三分部最高；普惠收入 92.31 亿美元（+10%），商业售后 +21% 是主引擎；雷神收入 80.31 亿美元（+14%），经营利润 11.33 亿美元（+32%）。三条线同时加速，是这份季报含金量最高的证据——单一分部的超预期可以靠一次性项目解释，三分部同时加速不能。
