未核实清单（本书未将其作为论据使用，仅作线索记录）：
| 事项 | 状态 |
|---|---|
| 千问 App 2025 年 12 月月活环比增长 149% | 媒体聚合数据，未核实 |
| 2026 年 10 月下旬港股一度跌破 100 港元 | 媒体转述，未核实 |
| 2025 年 12 月止季度即时零售收入同比增长 56% | 媒体转述，未核实 |
| 美国防部"中国军事企业"清单诉讼结果细节 | 市场报道，未核实 |
| 苹果中国区 AI 于 2026 年 12 月上线的时间表 | 媒体报道，未核实 |
| 摩根大通对 9 月止季度云收入增长约 53% 的预测 | 媒体转述，未核实 |
| 2025 年 7 月追加 500 亿元即时零售补贴 | 媒体报道，未核实 |
| 全球云厂商 2026 年各季增速（聚合来源口径混乱） | 未核实，仅采用 Synergy 份额数据 |
口径说明。人民币对美元换算按公司公告采用的各期汇率（2026 年 6 月季度约 6.7853，2026 财年约 6.8981，公司披露）。毛利率、TTM 市盈率、收入占比为按公司披露数字推算，非官方口径。2026 财年"快速商务业务"（785.20 亿元）与 2027 财年一季度"中国即时零售"（532.95 亿元）分部边界不同——后者并入盒马，前者为旧架构口径，不可直接相比（公司披露口径差异）。自由现金流、经调整 EBITA/EBITDA、非公认会计准则净利润均为公司定义的非公认会计准则指标。
主要来源。一、公司披露：阿里巴巴 2026 年 6 月季度业绩公告（SEC EX-99.1，2026-08-20）；2026 财年年度及 3 月季度业绩公告（SEC EX-99.1，2026-05-13）。二、市场数据：CNBC/Macrotrends 股价与市值（2026-11-04/05 快照）；MarketBeat、TipRanks 分析师目标价汇总（2026-11 上旬）。三、行业数据：Omdia《AI Cloud Market: China - 2025》及云基础设施季度追踪（公司公告与媒体转引）；IDC 中国公有云追踪（2025 下半年）；Synergy Research（2026 年二季度，转引）。四、媒体报道：欧盟委员会 2026-07-20 罚款公告及公司回应、苹果与千问合作相关报道（2026 年 7 月与 10 月）、竞争公司财报报道（京东 2026-08-13、拼多多 2026-08-24、美团 2026-08-28 发布）。五、市值排名：stockanalysis.com 全球市值榜 2026-11-05 快照（生产计划口径）。
免责声明：本书为信息整理与分析，不构成投资建议。所有前瞻性判断均为情景推演，概率为主观赋值。
补记（2026 年 11 月 7 日）：本次补厚的核查说明与更新
本次补厚（2026 年 11 月 7 日）对全书 10 章逐章核查后补充了可验证的内容，新增数字全部取自本章正文已披露的数字或公司 2026 年 4-6 月季度业绩公告（2026-08-20 发布，SEC 6-K），未引入新的未核实数字。核查中确认：集团收入 2,689.53 亿元（+9%）、AI 云与算力收入 484.37 亿元（+45%）、AI 相关产品收入 123.76 亿元（连续第 12 个季度三位数增长）、经调整 EBITA 273.29 亿元（-30%）、净利润 104.44 亿元（-75%）、资本开支 676.78 亿元（+75%）、自由现金流流出 446.70 亿元、电商集团收入 2,058.62 亿元与 EBITA 397.49 亿元、AI 实验室亏损 138.61 亿元、88VIP 会员约 6,400 万，均与公司披露一致；AI 相关产品收入占 AI 云收入约 26% 与 AI 实验室亏损约为 AI 云 EBITA 约 2.5 倍为作者计算（已注明方法）。
| 本次补厚新增内容 | 来源口径 |
|---|---|
| 导读：三重叙事的同一枚硬币与 11 月 25 日时间提醒 | 公司披露（2026-08-20 季报） |
| 各章：双引擎利润时差、利润塌陷三层原因、云加速曲线、现金流优先级 | 书内已披露数字的四则运算（作者计算，已注明方法） |
| 未来预判：验证点清单的时间表 | 书内验证点重排，未新增数字 |
仍未核实、继续留白：千问 App 2025 年 12 月月活环比增长 149%（媒体聚合数据，未核实）；2026 年 10 月下旬港股一度跌破 100 港元（媒体转述，未核实）；2025 年 12 月止季度即时零售收入同比增长 56%（媒体转述，未核实）；美国防部“中国军事企业”清单诉讼结果细节（市场报道，未核实）；苹果中国区 AI 于 2026 年 12 月上线的时间表（媒体报道，未核实）；摩根大通对 9 月止季度云收入增长约 53% 的预测（媒体转述，未核实原文）；2025 年 7 月追加 500 亿元即时零售补贴（媒体报道，未核实）；全球云厂商 2026 年各季增速（聚合来源口径混乱，未核实，仅采用 Synergy 份额数据）。下次财报为 2026 年 11 月 25 日前后的 9 月止季度业绩，届时以实绩替换共识类数字。
如何使用本附录：未核实项的引用规则
本附录的引用规则可以归纳为三条。第一，未核实清单里的事项不是“错的”，而是“本次调研未能交叉验证的”——千问 App 月活、港股跌破 100 港元、即时零售补贴金额、苹果中国区 AI 上线时间表、摩根大通云增速预测，都属于这一类；引用时必须注明“媒体报道，未核实”，不可当作公司披露使用。第二，作者计算的数字要连同方法一起引用——例如 AI 相关产品收入占 AI 云收入约 26%、AI 实验室亏损约为 AI 云 EBITA 约 2.5 倍、滚动十二个月非公认会计准则净利润约 478.63 亿元，都是由公司披露数字经四则运算得到的，计算路径已在正文注明。第三，共识类数字有时效性：9 月止季度的市场共识（收入中值约 2,423.9 亿元、云增速约 53%）将在 2026 年 11 月 25 日前后被实绩替换，引用旧共识时必须注明时点。本书为信息整理与分析，不构成投资建议。
