2026 年第 3 季度财报于 2026-10-21 发布。以下除特别注明外均为公司披露口径。
收入端
营收 60.6 亿美元，同比增 28%、环比增 11%，高于约 59.3 亿美元的市场共识（市场共识口径）。增长由工业补库、数据中心放量与汽车稳健共同驱动，管理层在电话会上称需求在工业、汽车与数据中心广泛走强（经报道转述）。这不是单点爆发而是全线改善的季度——一年前同一季度的营收基数为 47.4 亿美元，同比的 28% 意味着公司在一个季度里多做了约 13 亿美元的生意（按两期披露值推算）。
利润端
毛利约 38.9 亿美元、毛利率约 64%，同比提升约 280 个基点；营业利润 28.74 亿美元，营业利润率约 47.4%（按披露值推算）；净利润 24.3 亿美元；每股收益 2.62 美元，同比增 77%，其中含约 1 美分的一次性收益，较 2.42 美元的分析师共识高出 0.20 美元（市场共识口径）。利润率抬升由收入规模、涨价与 300mm 产能爬坡三件事共同贡献，三者中涨价的可逆性最强。营业利润率约 47% 是什么概念：同期多数模拟同业的营业利润率仍在两成到四成区间徘徊（定性对照，未逐家核实），这 47% 就是现金牛的日常。
现金流端
过去 12 个月自由现金流 84.2 亿美元，上年同期为 24.2 亿美元；经营现金流 TTM 99 亿美元、同比增约 43%；同期研发与销售管理费用合计 40 亿美元、资本开支 26 亿美元（均为公司披露）。
自由现金流一年间增至约 3.5 倍（推算），由三个变量叠加：收入同比增 28%、毛利率抬升约 280 个基点、资本开支从投入高位回落至 TTM 的 26 亿美元。判断口径：三者中确定性最高的是低资本开支（厂房建设计划已在 2026 年指引中明确收缩），弹性最大也最不可外推的是涨价与补库贡献的利润率。若把 TTM 自由现金流与总市值相除（按 2,540 亿至 2,850 亿美元区间推算），自由现金流率约在 3.0% 至 3.3% 之间——对一家周期股而言，这个读数已经隐含了相当乐观的持续性假设。
股东回报
季度股息 1.52 美元、年化 6.08 美元，按 11 月 5 日收盘价推算股息率约 2.2%（推算口径）；第 4 季度股息已于 10 月 15 日宣布、11 月 10 日派付（公司披露）。按年化股息与市值粗略推算，全年股息支出在 55 亿美元上下（流通股数未核实，推算），不足 TTM 自由现金流的三分之二，覆盖从容。回购单季金额本次调研未获数据，未核实。
指引
第 4 季度营收指引 58.0 亿至 63.0 亿美元、每股收益 2.45 至 2.79 美元（公司指引）；FactSet 汇总的市场共识营收约 57.6 亿美元（市场共识口径），指引中值 60.5 亿美元（推算）高于共识约 5%。按指引中值测算营收同比增约 37%（市场报道口径）。指引区间的宽度本身也是一个信息：58.0 亿到 63.0 亿意味着管理层对补库节奏的确定性并没有市场价格表现出来的那么高。
市场反应
财报次日股价一度上涨约 18% 至 19%（市场报道口径）；随后 11 月初随半导体板块回调，并在高盛评级调整当日（11 月 5 日）下跌约 10.7% 至 278.15 美元。一份超预期的财报与一个月内近三成的价格波动并存，说明市场此刻为德州仪器定价的，早已不只是一个季度的业绩，而是 AI 电源叙事的成色与估值的容忍度。
财报拆解补记：Q4 指引订正与超预期的成色（2026-11-07 补）
本节先做一处订正：本书初版把第 4 季度营收指引误写为 56.5–61.5 亿美元、每股收益 2.23–2.57 美元，那组数字实际是第 3 季度的指引区间。核实后的第 4 季度指引为营收 58.0–63.0 亿美元、每股收益 2.45–2.79 美元（公司新闻稿 2026-10-21，多家转述一致），指引中值 60.5 亿美元高于 FactSet 汇总的市场共识约 57.6 亿美元约 5%，按中值测算营收同比增约 37%。正文与附录相关数字已同步订正，图表中的指引区间亦已同步修正。
超预期的成色要分三档看。第一档是利润：每股收益 2.62 美元，高于指引区间上限 2.57 美元（第 3 季度指引），也高于市场共识约 2.42–2.44 美元，超预期约 8%；净利润 24.25 亿美元、同比增 78%，其中含约 1 美分的税项一次性减项（公司披露），属于干净的超预期。第二档是毛利率：64.2%，环比提升 284 个基点，约 90% 的增量收入转化为毛利（第三方分析口径），这是 300mm 产能利用率爬坡的直接体现。第三档是现金流：TTM 经营现金流 99 亿美元、自由现金流 84.2 亿美元，相当于营收的 40.6%，剔除 CHIPS 法案收益后约 33%（第三方分析口径）；第三季度向股东返还 13.5 亿美元（公司披露）。
指引的真正信息在季节性里：第四季度通常是德州仪器最弱的季度，环比下滑中个位数是常态，而 58.0–63.0 亿美元的指引中值与第三季度基本持平、同比增约 37%，意味着高于季节性的需求。管理层同时给出 2027 年有效税率约 13%–14%（公司指引），并表示下半年价格已出现温和上行、主要在模拟产品，2027 年的价格条款将于 1 月量化（电话会披露口径）。判断：一份超预期的财报与一个月内近三成的价格波动并存，说明市场定价的早已不只是一个季度的业绩，而是 AI 电源叙事的成色与估值的容忍度——数据中心收入同比增约 95%，是这份财报里最值得单独盯住的数字。
