三季报于 2026 年 10 月 13 日发布（公司披露），是解禁后第五份完整季报。核心读数：收入 218.70 亿美元、同比 +2%；净利息收入 125.17 亿美元、同比 +5%；非利息收入 93.53 亿美元、同比 -1%；非利息费用 137.43 亿美元、同比 -1%；信用损失拨备 10.29 亿美元、同比 +51%；净利润 59.51 亿美元、同比 +6%；摊薄每股收益 1.87 美元、同比 +13%（公司披露）。每股收益增幅高于净利润增幅，来自持续回购——三季度回购 2,860 万股、耗资 25 亿美元（公司披露），流通股数持续收缩。
市场读数：利润超预期、收入不及预期
市场对这份财报的读数是分裂的：每股收益超出市场共识，收入低于共识约 4 亿美元（一家数据源的共识为 223.1 亿美元，另一家为 226.1 亿美元，都指向约 2% 的收入缺口，市场共识口径）。利润超预期靠的是费用纪律与拨备节奏，收入不及预期则暴露了市场业务（FICC 同比 -7%）与按揭业务的疲弱——这两个分项在第 10 章的风险清单里还会出现。
| 指标（3Q26，公司披露） | 数值 | 同比 | 环比（vs 2Q26） |
|---|---|---|---|
| 总收入 | 218.70 亿美元 | +2% | -3% |
| 净利息收入 | 125.17 亿美元 | +5% | +2% |
| 非利息收入 | 93.53 亿美元 | -1% | -9% |
| 非利息费用 | 137.43 亿美元 | -1% | +1% |
| 信用损失拨备 | 10.29 亿美元 | +51% | +13% |
| 净利润 | 59.51 亿美元 | +6% | -7% |
| 摊薄每股收益 | 1.87 美元 | +13% | -6% |
| 净息差 | 2.43% | -18 基点 | 持平 |
| 效率比率 | 63% | -2 个百分点 | +3 个百分点 |
| ROTCE | 16.3% | +1.1 个百分点 | -1.4 个百分点 |
盈利质量：净息差、效率比率与 ROTCE
盈利质量的三把标尺：净息差 2.43%，同比收缩 18 个基点、环比持平（公司披露）——降息周期压制资产端收益率，而固定利率资产重定价与市场业务扩表部分对冲；效率比率 63%，同比改善 2 个百分点（公司披露）；ROTCE 16.3%，同比提升 1.1 个百分点、较二季度的 17.7% 回落（公司披露）——二季度的高点含非经常因素，三季度回落属正常波动，但这正是"17-18% 目标可信度"争论的焦点（见第 11 章）。
信用质量
信用质量整体温和：净撇账 9.83 亿美元、年化 0.38%，同比改善 2 个基点（公司披露）；不良贷款 70.60 亿美元、占贷款 0.67%，同比环比双降；不良资产占贷款 0.70%（公司披露）。结构上出现分化：消费者净撇账率年化 0.70%、环比改善；商业净撇账率年化从上季度的 0.10% 升至 0.18%，由商业地产与工商贷款驱动（公司披露）。拨备上升的主因是贷款增长带来的拨备计提——信贷损失拨备总额 144.58 亿美元、占贷款 1.38%（公司披露）。
资本与流动性
资本与流动性：CET1 比率 10.0%，同比下降 1.0 个百分点、环比下降 0.3 个百分点（三季度为初步估计，公司披露）；TLAC 23.0%、SLR 5.7%、LCR 122%（公司披露）。CET1 的下行不是亏损侵蚀，而是风险加权资产随贷款扩张而增长快于资本生成——解禁后扩表的直接代价（解读）。所得税费用 11.61 亿美元，含 1.70 亿美元一次性税收优惠（公司披露）；剔除该项，净利润增速会略低于 +6%。
七个季度的台阶
把七个季度连起来看（下图），净利润的台阶出现在 2026 年二季度（64.07 亿美元、ROTCE 17.7%），三季度回落到 59.51 亿美元但仍高于 2025 年同期；每股收益的台阶更陡——从 2025 年一季度的 1.39 美元到 2026 年三季度的 1.87 美元，累计约 34%（公司披露，累计为计算值），回购贡献了每股增幅的相当部分（估算口径）。
结论：收入端是唯一的短板
拆完这份财报的结论：利润端（费用、拨备、资本）都在按管理层的剧本走，收入端是唯一的不及格科目——+2% 的名义增长里还有利率顺风的成分；如果四季度净利息收入如指引达到约 130 亿美元（公司指引），全年约 500 亿美元的净利息收入指引即可兑现，收入增速的疑问将延后到 2027 年再验证。
财报拆解补记：收入端是唯一的短板（2026-11-07 补）
三季报于 2026 年 10 月 13 日发布（公司披露），是解禁后第五份完整季报。核心读数：收入 218.70 亿美元、同比 +2%；净利息收入 125.17 亿美元、同比 +5%；非利息收入 93.53 亿美元、同比 -1%；非利息费用 137.43 亿美元、同比 -1%；信用损失拨备 10.29 亿美元、同比 +51%；净利润 59.51 亿美元、同比 +6%；摊薄每股收益 1.87 美元、同比 +13%（公司披露）。每股收益增幅高于净利润增幅，原因是三季度回购 2,860 万股、约 25 亿美元（公司披露），股本收缩放大了每股收益。
拆完这份财报的结论：利润端（费用、拨备、资本）都在按管理层的剧本走，收入端是唯一的不及格科目——+2% 的名义增长里还有利率顺风的成分。收入不及预期的三个原因在业绩会上都有交代：浮动利率资产收益下降、存款成本上升、无息存款减少（媒体转述口径）。但收入短板要放在资产负债表的强劲里看：平均贷款与平均存款同比各增 11%，这是解禁后扩表速度第一的证据；如果四季度净利息收入如指引达到约 130 亿美元（公司指引），全年约 500 亿美元的净利息收入指引即可兑现，收入增速的疑问将延后到 2027 年再验证。判断：这份财报的正确读法是“利润超预期靠效率与回购，收入不及预期靠扩表来救”——前者是一次性的，后者是持续性的，2027 年 1 月中旬的四季度财报将检验后者能不能接上。
