FY2027 第一季度财报于 2026 年 10 月 21 日发布，季度截止 2026 年 9 月 27 日。这是泛林历史上最强的单个季度：营收 82.19 亿美元，同比 +54%、环比 +22%；GAAP 毛利率 52.3%、non-GAAP 毛利率 52.4%，超出此前 52.0% 的指引；GAAP 营业利润率 40.0%、non-GAAP 40.2%，为公司单季首次突破 40%；GAAP 净利润 27.5 亿美元，GAAP 摊薄每股收益 2.19 美元（上年同期 1.24 美元），non-GAAP 每股收益 2.20 美元。营业费用约 10.2 亿美元。CEO Tim Archer 在新闻稿中将业绩归因于 AI 带动的半导体需求与器件复杂度提升，并表示技术拐点与产能方面的投入正在强化公司跑赢 WFE 市场的能力。
| 指标 | FY27Q1 | 对照 | 口径 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 82.19 亿美元 | 同比 +54%，环比 +22% | 公司披露 |
| 毛利率 | 52.3%（GAAP）/ 52.4%（non-GAAP） | 超指引 52.0% | 公司披露 |
| 营业利润率 | 40.0%（GAAP）/ 40.2%（non-GAAP） | 单季首次破 40% | 公司披露 |
| 摊薄 EPS | 2.19 美元（GAAP）/ 2.20 美元（non-GAAP） | 上年同期 GAAP 1.24 美元 | 公司披露 |
| 经营现金流 | 35.0 亿美元 | 自由现金流约 32.3 亿（推算） | 公司披露 / 推算 |
| 现金及受限现金 | 74.5 亿美元 | 上季 56.0 亿 | 公司披露 |
| 递延收入 | 26.6 亿美元 | 上季 24.3 亿；另有日本待验收约 4.68 亿 | 公司披露 |
| 回购 / 股息 | 约 10.2 亿美元 / 每股 0.33 美元 | 股息自 0.26 美元上调 | 公司披露 |
现金流与股东回报
现金流与股东回报是这个季度的另一半故事。经营现金流 35.0 亿美元，减去约 2.58 亿美元的资本开支与无形资产投入后，自由现金流约 32.3 亿美元（推算，新闻稿未单列）。本季在旧授权项下执行回购约 10.2 亿美元；季度股息每股 0.33 美元（此前两季为 0.26 美元），年化约 1.32 美元（推算）。11 月 5 日盘后，公司董事会另批准 250 亿美元新回购授权（公司称其为创纪录规模，系在旧授权剩余部分之上的新增授权，无到期日、不构成购买承诺），并宣布派发季度股息每股 0.33 美元（2027 年 1 月 6 日派付，12 月 2 日登记）（公司公告，2026-11-05）。（订正：本书初稿误将该授权写成“财报同日宣布”，实际宣布日为 11 月 5 日，并非 10 月 21 日财报日；2026 年 11 月 7 日复核订正。）按 2026 年 11 月 6 日盘中 200.42 美元计，股息率约 0.7%（推算），公司的回报重心显然放在回购。
指引：FY2027 第二季度
指引方面，管理层对截至 2026 年 12 月 27 日季度（FY2027 Q2）的展望为：营收 86 亿 ±4 亿美元，按中值环比 +4.6%（推算）；毛利率 52.5% ±1%；营业利润率 40.5% ±1%；摊薄每股收益 2.33 ±0.15 美元，按 12.53 亿股摊薄股本计算。指引中值隐含的增长斜率明显放缓——从连续数季的陡峭爬坡转入高位平台，这是市场解读该季报的主要分歧来源。
市场反应：创纪录财报次日跌 12%
财报次日（10 月 22 日）股价下跌约 12%（Seeking Alpha 报道口径），原因并非当季业绩，而是两点前瞻信息：一是管理层预计中国相关收入在 2026 自然年降至 30% 以下，二是有效税率上行。一个创纪录的季度换来两位数的跌幅，说明当期损益表已经不是这只股票的定价变量；第 8 章会回到这个问题。
全年背景补充
全年背景补充：FY2026（截至 2026 年 6 月 28 日）营收 232.33 亿美元，同比 +26%（FY2025 为 184.36 亿），全年毛利率 50.6%（口径未注明），净利率约 31.3%（第三方汇总口径，对应净利润约 72.7 亿美元，未直接核阅年报原文）；FY2026 第四季度（6 月季）营收 67.2 亿美元、毛利率 51.7%。泛林已连续多个财年刷新收入纪录，本轮上行始于 2024 年的存储复苏，在 2026 年被 AI 需求推向新高。
财报拆解补记：40% 营业利润率的构成（2026-11-07 补）
FY2027 第一季度财报于 2026 年 10 月 21 日发布，季度截止 2026 年 9 月 27 日。这是泛林历史上最强的单个季度：营收 82.19 亿美元，同比 +54%、环比 +22%；GAAP 毛利率 52.3%、non-GAAP 毛利率 52.4%，超出此前 52.0% 的指引；GAAP 营业利润率 40.0%、non-GAAP 40.2%，为公司单季首次突破 40%；GAAP 净利润 27.5 亿美元，GAAP 摊薄每股收益 2.19 美元、non-GAAP 每股收益 2.20 美元。
40% 的营业利润率要拆成两部分看：一部分是毛利率 52.4%（non-GAAP），另一部分是费用率的摊薄——收入环比增 22% 的同时，经营费用没有同比例增长，经营杠杆把利润率推过了 40% 的整数关口。下一季指引同样值得拆解：12 月季度营收 86 亿美元（上下浮动 4 亿美元）、non-GAAP 毛利率 52.5%（上下浮动 1 个百分点）、non-GAAP 营业利润率 40.5%、non-GAAP 每股收益 2.33 美元（上下浮动 0.15 美元）（公司指引）。指引中值仅比 9 月季度高 4.6%，CFO Doug Bettinger 在电话会上明确表示，若不是短期供应链约束，指引会更高（电话会披露口径），受影响的发货将顺延至 2027 年 3 月季度。全年背景补充：FY2026（截至 2026 年 6 月 28 日）营收 232.33 亿美元，同比 +26%（FY2025 为 184.36 亿美元），全年毛利率 50.6%，净利率约 31.3%（第三方汇总口径，对应净利润约 72.7 亿美元）；FY2026 第四季度（6 月季）营收 67.2 亿美元、毛利率 51.7%。泛林已连续多个财年刷新收入纪录，本轮上行始于 2024 年的存储复苏，在 2026 年被 AI 需求推向新高。判断：40% 的利润率是收入规模与费用纪律的合力，不是毛利率单点突破的结果——跟踪下一季，盯毛利率能不能守住 52.5% 的指引，比盯收入更重要。
