利润表：增长创纪录，利润创亏损
2026-10-29 发布的第三季度财报显示（以下均为公司披露，除特别注明）：总收入 83.00 亿美元，同比增 7%；产品销售 82.89 亿美元，同比增 13%；剔除 Veklury 的产品销售 82.03 亿美元，同比增 16%，公司称基本盘增速为十余年最强（公司口径）。总收入与产品销售增速的差异来自授权、合同及其他收入：本期仅 0.11 亿美元，上年同期为 4.24 亿美元、同比降 97%（公司披露；该笔上年同期收入的具体构成未核实）。
| 指标 | 2026Q3 | 对照（2025Q3 或口径） |
|---|---|---|
| 总收入 | 83.00 亿美元（+7%） | 77.69 亿美元 |
| 产品销售 | 82.89 亿美元（+13%） | 剔 Veklury 后 82.03 亿（+16%） |
| GAAP 经营利润 | 34.62 亿美元（利润率 41.7%） | non-GAAP 口径 41.68 亿（50.2%） |
| GAAP 净利 | 24.29 亿美元 | 上年同期 30.52 亿美元 |
| GAAP 摊薄 EPS | 1.94 美元 | 上年同期 2.43 美元 |
| non-GAAP EPS | 2.55 美元（+3%） | 上年同期 2.47 美元 |
| 产品毛利率 | GAAP 81.0% | non-GAAP 88.1%（上年同期 86.5%） |
| 研发费用 | 16.08 亿美元 | 上年同期 13.46 亿美元 |
| 销售与管理费用 | 16.41 亿美元 | 上年同期 13.57 亿美元 |
| GAAP 有效税率 | 20.7% | non-GAAP 口径 19.0% |
费用端有两点值得注意：研发与销售费用同比各增约两成（据披露值推算），反映新产品的上市投放节奏；本期收购 IPR&D 仅 0.18 亿美元，说明四笔大交易的费用冲击集中在前两个季度——第二季度单季 GAAP 每股亏损约 8.45 美元（公开报道口径，主因 Arcellx 与 Tubulis 相关费用），由此把前三季 GAAP 净亏损推至 60.45 亿美元、每股亏损 4.87 美元（公司披露）。non-GAAP 口径前三季每股亏损 2.14 美元（公司披露），与 GAAP 的差异主要源于股权激励、摊销等调整项（调整明细未核实）。
现金流量表：与亏损并存的印钞机
第三季度经营现金流 50.35 亿美元、自由现金流 47.98 亿美元（公司披露），单季现金流覆盖了日常运转与股东回报的全部所需。资产负债表的代价清晰可见：期末现金与有价债务证券 64 亿美元，较 2025 年末的 106 亿美元减少 42 亿（公司披露），对应四笔交易的预付款与常态化股息回购（归因为本书判断）。换句话说，2026 年的吉利德是用资产负债表买管线，用现金流量表养分红，利润表只是两者的会计记录。
指引：年内继续上调
公司将全年产品销售指引从 301-304 亿美元上调至 310-313 亿美元，剔除 Veklury 从 298-301 亿美元上调至 307-310 亿美元，Veklury 维持约 3 亿美元（公司指引）。利润指引为 GAAP 每股亏损 4.05 至 4.40 美元、non-GAAP 每股亏损 0.85 至 1.20 美元（公司指引），亏损几乎全部由年内累计约 124 亿美元、约合每股 9.88 美元的收购 IPR&D 费用构成（公司披露）——剔除该费用后经营盈利仍在增长，第三季度 non-GAAP EPS 同比增 3% 至 2.55 美元即为例证（据披露值推算）。
判断
这份财报的核心信息是「分母在变小、分子在变大」：GAAP 口径的分母因 IPR&D 费用缩小甚至转负，而经营性的分子——收入、毛利、现金流——都在创新高。市场给出的前瞻市盈率约 20.2 倍（市场数据），实际锚定的是剔除 IPR&D 后约 8.3 美元的远期每股盈利共识（由市场数据反推）。投资者真正要问的不是「公司亏了 60 亿」，而是 124 亿美元买来的期权在 2027-2028 年能否开始行权。
2026 年 11 月 7 日补：利润表的另一面——IPR&D 费用与示意性每股收益
正文已拆解三季报利润表：总收入 83.00 亿美元、产品销售 82.89 亿美元、剔除 Veklury 的产品销售 82.03 亿美元（同比 +16%）、非 GAAP 每股收益 2.55 美元（公司披露）。本节补上利润表中最容易被误读的一行：全年非 GAAP 每股收益指引为亏损 0.85–1.20 美元（公司指引），较 8 月指引的亏损 0.30–0.65 美元进一步扩大。亏损扩大的原因不是经营恶化，而是年内四笔收购（Arcellx、Tubulis、Ouro Medicines、PepStar）产生的约 124 亿美元已购在研项目费用、约合每股 9.88 美元（公司披露）。剔除 IPR&D 与融资成本后，全年示意性非 GAAP 每股收益为 8.75–9.10 美元、较 8 月指引上调 0.25 美元（公司指引）——经营层面的每股收益实际上调了，报表层面的每股收益因一次性费用而转为亏损。
| 每股收益口径 | 2026 年全年指引 | 说明 |
|---|---|---|
| 非 GAAP 每股收益（含 IPR&D） | 亏损 0.85–1.20 美元 | 含约 9.88 美元/股的 IPR&D 费用 |
| 非 GAAP 每股收益（剔除 IPR&D 与融资成本） | 8.75–9.10 美元 | 较 8 月指引上调 0.25 美元 |
| GAAP 每股收益 | 亏损 4.05–4.40 美元 | 含 IPR&D 与其他特定项目 |
其他利润表细节：非 GAAP 经营利润率 50%（第三方转述公司披露），经营现金流 50 亿美元（公司披露，电话会）；授权、合同及其他收入本期仅 0.11 亿美元、上年同期 4.24 亿美元、同比下降 97%（公司披露，本书正文），这是总收入增速（7%）低于产品销售增速（13%）的原因——上年同期的一次性授权收入拉高了基数。读者在引用"总收入增长 7%"时，应同时注明产品销售增长 13% 才是经营增速。
