2026 年 8 月 20 日，迪尔发布 2026 财年第三季度（季末 2026 年 8 月 2 日）业绩。核心数字：全球净销售与总收入 126.08 亿美元、同比增长 5%；设备净销售 109.99 亿美元、上年同期 103.57 亿美元（公司披露，同比增速约 +6.2% 推算）；净利润 13.79 亿美元、摊薄每股收益 5.10 美元，上年同期为 12.89 亿美元与 4.75 美元；总营业利润 18.56 亿美元、同比增长 18%（公司披露），总营业利润率约 14.7%（按书内数字推算）。前三季度累计，净销售与总收入 355.89 亿美元、同比增长 7%，净利润 38.08 亿美元、上年同期 39.62 亿美元（公司披露）。
这份利润表有三个值得放大的细节。第一，设备销售转正：FY2025 全年设备净销售下滑约 12%，而本季度设备净销售同比增长约 6.2%（推算），这是本轮周期以来首次由销量与价格共同驱动的设备收入正增长。第二，营业利润增速（+18%）远高于收入增速（+5%），经营杠杆开始反向运转——收入每回升一个点，利润率弹性被经销商库存回补与价格实现放大。第三，利润增量的一部分来自关税：本季度公司确认关税回收 1.10 亿美元、前三季度累计 3.82 亿美元（公司披露），若剔除关税回收，本季度利润增速将明显收敛，这一质量瑕疵在第六章展开。
毛利率口径需要特别说明。迪尔新闻稿不披露统一毛利率，公司口径的"设备运营利润率"约 14.4%（媒体转引，未核实），与本书按总营业利润除以总收入的推算值 14.7% 接近；净利润率 10.9%（推算，13.79 除以 126.08）。自由现金流方面，公司未在本季新闻稿披露该指标，前三季度经营活动现金流 32.50 亿美元（公司披露），资本开支明细未核实。
市场对这份财报的定价相当直接：发布当日股价上涨约 6.3%（媒体报道，未核实），因为它同时给出了两件事——本季度利润超市场一致预期（媒体报道援引，共识约每股 4.69 美元，市场共识口径），以及全年指引上调。指引是本季财报真正的转折点：公司将 FY2026 全年净利润指引从 2025 年 11 月给出的 40.0 至 47.5 亿美元上调至 47.5 至 50.0 亿美元（公司指引），金融服务净利润指引约 8.70 亿美元。
一个提醒：本季度利润表里还有一个非经常项值得追踪。前三季度公司完成收购净额 4.55 亿美元，其中 4.39 亿美元用于收购建筑车队管理软件公司 Tenna（公司披露），这笔支出不进入营业利润但影响现金流结构；同时 FY2025 全年包含 1.24 亿美元特殊项目费用（含 9,500 万美元诉讼计提与 6,100 万美元减值，公司披露），FY2026 是否仍有类似项目，是判断利润质量时的变量。
三季报利润表的完整拆解（FY2026 第三季度）
把三季报利润表的关键行并排放，指引上调的成色就清楚了：
| 项目 | FY2026 第三季度 | 上年同期 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 全球净销售与总收入 | 126.08 亿美元 | 120.18 亿美元 | +5% |
| 设备净销售 | 109.99 亿美元 | 103.57 亿美元 | 约 +6.2%（推算） |
| 总营业利润 | 18.56 亿美元 | 约 15.7 亿美元（推算） | +18%（公司披露） |
| 总营业利润率 | 约 14.7%（推算） | — | 设备经营利润率 14.4% |
| 净利润 | 13.79 亿美元 | 12.89 亿美元 | +7% |
| 摊薄每股收益 | 5.10 美元 | 4.75 美元 | 高于共识 4.69–4.79 美元 |
| 前九个月净销售与总收入 | 355.89 亿美元 | 332.90 亿美元 | +7% |
| 前九个月净利润 | 38.08 亿美元 | 39.62 亿美元 | -4% |
（公司披露，2026 年 8 月 20 日；未标注的为按披露数字推算。）每股收益超预期的成色需要拆开看：三季度确认了 1.10 亿美元 IEEPA 关税退款（约合每股 0.29 美元），但实际所得税率 28.1%（高于全年指引 24%–26%）抵消了约每股 0.21 美元，净一次性贡献约每股 0.08 美元（媒体按公司披露转引）——5.10 美元对 4.69–4.79 美元共识的超预期里，只有约 0.08 美元来自一次性项目，其余来自经营本身。前三季度公司完成收购净额 4.55 亿美元，其中 4.39 亿美元用于收购建筑车队管理软件公司 Tenna（公司披露），这笔支出不进入营业利润但影响现金流结构；同时 2025 财年全年包含 1.24 亿美元特殊项目费用（含 9,500 万美元诉讼计提与 6,100 万美元减值，公司披露），2026 财年是否仍有类似项目，是判断利润质量时的变量。指引上调的另一面是：全年净利润指引上调至 47.5–50.0 亿美元，隐含第四季度净利润 9.42–11.92 亿美元（中值约 10.67 亿美元，按指引区间减前九个月 38.08 亿美元推算）——第四季度是检验“底部”判断的第一关，市场共识为每股收益 4.07 美元（上年同期 3.93 美元）、营收约 104.2 亿美元，四季报定于 2026 年 11 月 25 日盘前发布。
利润表拆解的最后一处提醒是关于“推算”的标注：本章表格中未标注口径的增速与利润率均为按披露数字推算，推算方法为简单四则运算，未引入新数据。读者在引用时应以公司新闻稿原文为准，推算值仅作阅读辅助。指引上调的完整含义要到四季报才能最终确认：全年净利润指引 47.5–50.0 亿美元隐含第四季度净利润 9.42–11.92 亿美元，市场共识每股收益 4.07 美元与此基本一致——四季报的真正变量不是每股收益本身，而是 2027 财年行业指引与新回购授权。
