本季财报于 2026-11-04 发布，覆盖 2026 年 7 月至 9 月（FQ2-FY27）。以下数字除注明外均为公司披露口径。
收入端：创纪录，但结构裂开一道缝。总营收 14.43 亿美元，同比增长 27%，为公司史上最好的第二财季，也是连续第五个季度增速超过 20%；落点高于 7 月指引区间上沿（约 14.3 亿美元）。其中许可及其他收入 7.73 亿美元（+50%），版税收入 6.70 亿美元（+8%）。版税增速为八个季度以来最慢，且环比 FQ1-FY27 的 7.15 亿美元下降 6.3%；管理层将版税疲弱部分归因于确认时点与智能手机市场的压力（媒体报道转述口径），并预计随着新签设计进入量产，版税增速将回升（公司口径）。
利润端：两套口径讲述两个故事。GAAP 口径下，毛利率 97.1%；营业利润 2.01 亿美元，营业利润率 13.9%，低于上年同期的 14.4%；净利润 1.30 亿美元，同比下降约 45%，GAAP EPS 0.12 美元。非 GAAP 口径下，营业利润 6.38 亿美元，利润率 44.2%，同比提升约 3.1 个百分点；净利润 5.66 亿美元，非 GAAP EPS 0.52 美元，高于 0.47 美元的指引中点。两套口径的裂口主要来自股权激励费用 3.76 亿美元（上年同期 2.65 亿美元）与研发费用 8.57 亿美元（同比 +24%）——后者是 AGI CPU 战略的直接成本。
| 指标 | FQ2-FY26 | FQ2-FY27 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 总营收（百万美元） | 1,135 | 1,443 | +27% |
| 许可及其他（百万美元） | 515 | 773 | +50% |
| 版税（百万美元） | 620 | 670 | +8% |
| 年化合同价值 ACV（百万美元） | 1,600 | 1,790 | 约 +12% |
| GAAP 营业利润率 | 14.4% | 13.9% | -0.5 个百分点 |
| 非 GAAP 营业利润率 | 41.1% | 44.2% | +3.1 个百分点 |
| GAAP 净利润（百万美元） | 238 | 130 | 约 -45% |
| 非 GAAP 净利润（百万美元） | 417 | 566 | 约 +36% |
| 非 GAAP EPS（美元） | 0.39 | 0.52 | 约 +33% |
| 自由现金流（百万美元） | 411 | 110 | 约 -73% |
表中未注明推算的变动幅度来自披露或媒体报道口径，约数由表内绝对值四则运算得出。上一年度同期数字为公司披露的比较基数。
指引端：增速不减，投入继续加码。公司指引 FQ3-FY27 营收 15.4 亿美元上下 0.5 亿，中点同比增速约 24%（对比 FQ3-FY26 的 12.42 亿美元）；非 GAAP EPS 0.56 美元上下 0.04；非 GAAP 运营费用约 8.25 亿美元，较本季的 7.74 亿美元继续上升（公司指引）。本次检索未见到 FY2027 全年指引（未核实）。
市场反应提供了值得记录的注脚：尽管营收与非 GAAP EPS 双双超指引，财报当日股价收于 191.80 美元（当日即跌 5.3%），盘后一度跌至 184.50 美元附近，次日 11-05 收于 166.72 美元、单日跌约 13%。逻辑并不复杂：当一只股票以约 199 倍 TTM 市盈率交易时（stockanalysis.com，2026-11-06 口径），+8% 的版税增速比 +50% 的许可增速更被定价——前者代表经常性租金的斜率，后者可能只是确认时点的馈赠。11-06 股价反弹 4.74% 收于 174.62 美元，市场仍在两种解读之间摇摆。
财报全表再读：双速增长的裂口在哪里
本季财报于 2026-11-04 发布，覆盖 2026 年 7 月至 9 月（FQ2-FY27）。总营收 14.43 亿美元、同比增长 27%，为公司史上最好的第二财季，也是连续第五个季度增速超过 20%；落点高于 7 月指引区间上沿（约 14.3 亿美元），但高于指引的主要是许可收入——许可 7.73 亿美元（同比增长 50%），版税 6.70 亿美元（同比增长 8%）。版税增速为八个季度以来最慢，且环比 FQ1-FY27 的 7.15 亿美元下降 6.3%。GAAP 口径下，毛利率 97.1%；营业利润 2.01 亿美元，营业利润率 13.9%，低于上年同期的 14.4%；净利润 1.30 亿美元、同比下降约 45%，GAAP 每股收益 0.12 美元（上年同期 0.22 美元，其中含 1.31 亿美元 Artisan 出售税前收益，电话会转述口径）。非 GAAP 口径下，营业利润 6.38 亿美元，利润率 44.2%，同比提升约 3.1 个百分点；净利润 5.66 亿美元，非 GAAP 每股收益 0.52 美元，高于 0.47 美元的指引中点（指引区间为 0.47 美元上下 0.04）。两套口径的裂口主要来自股权激励费用 3.76 亿美元（上年同期 2.65 亿美元）与研发费用 8.57 亿美元（同比增长 24%）——后者是 AGI CPU 战略的直接成本。
| 指标 | FQ2-FY26 | FQ2-FY27 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 总营收（百万美元） | 1,135 | 1,443 | +27% |
| 许可及其他（百万美元） | 515 | 773 | +50% |
| 版税（百万美元） | 620 | 670 | +8% |
| 年化合同价值 ACV（百万美元） | 1,600 | 1,790 | 约 +12% |
| GAAP 营业利润率 | 14.4% | 13.9% | -0.5 个百分点 |
| 非 GAAP 营业利润率 | 41.1% | 44.2% | +3.1 个百分点 |
| GAAP 净利润（百万美元） | 238 | 130 | 约 -45% |
| 非 GAAP 净利润（百万美元） | 417 | 566 | +36% |
| 非 GAAP 每股收益（美元） | 0.39 | 0.52 | +33% |
指引的刻度：FQ3 的 15.4 亿美元里装着什么
公司指引 FQ3-FY27 营收 15.4 亿美元上下 0.5 亿，中点同比增速约 24%（对比 FQ3-FY26 的 12.42 亿美元）；非 GAAP 每股收益 0.56 美元上下 0.04；非 GAAP 运营费用约 8.25 亿美元（电话会转述口径）。电话会给出的分项指引更值得记录：许可收入预计同比增长略超 50%，版税预计环比增长低双位数、同比仅低个位数。换句话说，FQ3 的增长将继续由许可收入驱动，版税的弱势至少还要持续一个季度。把指引放回全年：FQ2 实绩高于指引区间上沿，但高于指引的部分主要来自许可收入的确认时点与一笔 2.09 亿美元的软银交易——这两项都不具备可重复性。FQ3 财报预计在 2027 年 2 月前后发布（下一次 6-K 预计约 2027-02-03，行情源口径），届时检验的第一项是营收是否落在 15.4 亿美元附近，第二项是版税增速是否回到两位数，第三项是 ACV 增速是否重新加速。还有一个容易被忽略的刻度：非 GAAP 运营费用指引从 FQ2 的约 7.80 亿美元升至 FQ3 的约 8.25 亿美元，研发投入的爬坡仍在继续——AGI CPU 的成本先行、收入后置，是未来两个季度的报表形态。
