2026财年第四季度（截至2026年9月26日）于2026年11月2日公布（财报实绩），10-K于2026年11月3日提交（财报实绩）。先看合并业绩：净销售额1144.77亿美元（财报实绩），上年同期1024.66亿美元（财报实绩），同比增长11.7%（财报实绩口径的计算值），公司口径为增长12%（财报实绩）；毛利润548.20亿美元（财报实绩），毛利率47.9%（财报实绩），上年同期47.2%（财报实绩）；经营利润356.31亿美元（财报实绩），同比增长9.9%（财报实绩），经营利润率31.1%（财报实绩），上年同期31.6%（财报实绩），收窄0.5个百分点（财报实绩）；净利润307.11亿美元（财报实绩），同比增长11.8%（财报实绩）；稀释每股收益2.10美元（财报实绩），上年同期1.85美元（财报实绩），同比增长13.5%（财报实绩口径的计算值），公司口径为增长14%（财报实绩）。营收与每股收益双双创九月季度纪录，管理层称本季为“有史以来最好的财年”的收官。
但经营利润增速慢于营收增速，这一点必须先写明。营收增长11.7%（财报实绩），经营利润只增长9.9%（财报实绩），因为研发费用大增：研发费用117.30亿美元（财报实绩），上年同期88.66亿美元（财报实绩），同比增长32.3%（财报实绩）；销售、一般及行政费用74.59亿美元（财报实绩），同比增长5.9%（财报实绩）；经营费用合计191.89亿美元（财报实绩），同比增长20.6%（财报实绩）。换句话说，苹果这一季多赚的钱，有相当一部分被研发吃掉了。这不是坏事——研发是为AI与芯片花的钱——但它说明，纪录之季的利润质量不如营收数字看起来那么干净。税前利润361.35亿美元（财报实绩），销售成本596.57亿美元（财报实绩），这些数字共同构成了一个“增收、增利、但利润率被研发拖累”的季度。
第一处注脚：关税退税
毛利率47.9%（财报实绩）中约1个百分点、每股收益中约0.05美元来自关税退税（财报实绩，管理层披露）。剔除后，每股收益增速约为增长11%（本报告按公司披露口径推算，标注为计算值），仍为正，但没有2.10美元（财报实绩）与增长14%（财报实绩）看起来那么亮。关税退税的存在本身说明，关税是2026财年的利润变量，不是已经翻篇的历史。库存的变化也与此相关：库存145亿美元（财报实绩），上年同期57亿美元（财报实绩），翻倍有余（财报实绩口径的汇总数据）；管理层未在新闻稿中解释库存上升的原因，书中不宜自行定因，只记录“可能与提前备货有关”这一推断，并标注为推断。读者需要记住：47.9%（财报实绩）是一个含退税的毛利率，下一季度的指引45%–46%（公司指引）才是剔除一次性因素后、叠加存储器成本上升的管理层真实预期。
第二处注脚：假期季指引低于共识
公司指引只给下一季度，即2027财年第一季度（2026年12月季度）：营收同比增长7%–10%（公司指引），按2026财年第一季度营收1437.56亿美元（财报实绩）推算，约合1538–1581亿美元（市场共识口径的二手换算，标注来源为GSMArena的换算口径）；毛利率45%–46%（公司指引），低于约46.3%的市场预期（市场共识），管理层明确归因于存储器成本上升；服务收入增长8%–9%（公司指引），低于分析师预期（市场共识口径，路透社口径）；经营费用204–208亿美元（公司指引）。公司不给出全年指引（财报实绩），只给下一季度指引，书中不可把第一季度指引外推为全年。上季指引对照同样值得写：第三季度电话会给出的第四季度营收增长指引为9%–11%（公司指引），实际增长11.7%（财报实绩），高于指引区间上限——苹果上一季是超指引的，这一季是指引本身低于共识。
按产品与按地区：增长并不均匀
按产品类别，iPhone575.83亿美元（财报实绩），同比增长17.5%（财报实绩），占本季营收50.3%（财报实绩）；服务315.73亿美元（财报实绩），同比增长9.8%（财报实绩），占27.6%（财报实绩）；Mac107.92亿美元（财报实绩），同比增长23.7%（财报实绩），占9.4%（财报实绩）；可穿戴、家居与配件83.00亿美元（财报实绩），同比下滑7.9%（财报实绩），占7.3%（财报实绩）；iPad62.29亿美元（财报实绩），同比下滑10.4%（财报实绩），占5.4%（财报实绩）；产品合计829.04亿美元（财报实绩），同比增长12.5%（财报实绩）。iPhone与Mac合计贡献了本季增量的绝大部分：iPhone增量85.58亿美元（本报告计算），Mac增量20.62亿美元（本报告计算），合计超过营收总增量120.11亿美元（本报告计算）的88%（本报告计算）；iPad与可穿戴合计减少14.36亿美元（本报告计算）。服务增速9.8%（财报实绩）为2022年以来最慢（市场共识口径），但仍创历史新高；服务毛利率76.0%（财报实绩），产品毛利率37.2%（财报实绩），均为电话会披露。
按地区，美洲486.80亿美元（财报实绩），同比增长10.2%（财报实绩），高于共识约485.10亿美元（市场共识）；欧洲320.08亿美元（财报实绩），同比增长11.5%（财报实绩），高于共识约302.10亿美元（市场共识）；大中华区175.39亿美元（财报实绩），同比增长21.0%（财报实绩），低于共识约185.50亿美元（市场共识），但为季度纪录；日本65.40亿美元（财报实绩），同比下滑1.4%（财报实绩），是唯一同比下滑的地区；亚太其他地区97.10亿美元（财报实绩），同比增长15.0%（财报实绩）。大中华区反弹21%（财报实绩）是本季最亮眼的地区故事，上年同期大中华区为144.93亿美元（财报实绩），同比下滑，但仍低于市场预期约185亿美元（市场共识），说明复苏力度未达最乐观预期；印度创历史新高（财报实绩口径的管理层表述，未披露具体数字）。iPhone 18 Pro系列仅在季内销售约8天（财报实绩），iPhone Duo于10月23日才上市、未计入本季（财报实绩），这意味着本季的iPhone数字还没有反映完整的新品周期。
现金流与股东返还
经营现金流第四季度约280亿美元（财报实绩，管理层披露）；2026财年经营现金流1450.97亿美元（财报实绩）；资本开支2026财年90.41亿美元（财报实绩），低于2025财年的127亿美元（财报实绩）；自由现金流2026财年约1360.56亿美元（本报告计算，口径为经营现金流减资本开支，即1450.97减90.41）。现金、现金等价物及有价证券1369亿美元（财报实绩），其中现金及等价物363.10亿美元（财报实绩）；总债务约800亿美元（财报实绩），定期债务781.10亿美元（财报实绩），上年同期约990亿美元（财报实绩）；净现金约570亿美元（本报告计算，即1369减800）。苹果已多年偏离“净现金为零”的旧目标，书中应注明该目标已不再适用。回购方面，第四季度约240亿美元（财报实绩），全年回购现金支出863.90亿美元（财报实绩），全年回购2.97亿股、涉资858亿美元（财报实绩，10-K口径）；分红第四季度约39亿美元（财报实绩），全年分红157亿美元（财报实绩），季度股息0.27美元/股（财报实绩），2026年11月2日宣布，11月16日支付，股权登记日11月12日（财报实绩）；向股东返还合计第四季度280亿美元（财报实绩），与本季经营现金流基本持平。
市场共识对照收尾：第四季度营收共识约1133.9亿美元（市场共识，LSEG，CNBC口径），实际1144.77亿美元（财报实绩），超预期约1.1%（市场共识口径的计算值）；iPhone共识约564.8亿美元（市场共识），实际575.83亿美元（财报实绩）；Mac共识约96.1亿美元（市场共识），实际107.92亿美元（财报实绩）；大中华区共识约185.5亿美元（市场共识），实际175.39亿美元（财报实绩），未达预期；服务共识约315亿美元上下（市场共识），实际315.73亿美元（财报实绩），基本符合；第四季度稀释每股收益共识约1.99美元（市场共识），实际2.10美元（财报实绩），超预期约5.5%（市场共识口径的计算值）。股价的即时反应是：2026年11月2日盘后公布财报后股价下跌（市场共识口径的多家媒体一致报道，主因假期季毛利率指引低于预期与存储器成本担忧）；11月3日收盘331.90美元（市场共识口径的行情数据）；11月4日收盘349.51美元（市场共识口径的行情数据），当日大涨与全市场反弹同日发生，本报告未核实当日上涨的具体驱动，不归因。
跟踪记（2026-11-08）：财报后的一周，无新财报
自 11 月 5 日底稿截止日之后的一周，苹果没有发布新一季财报：最新一季仍是 2026 财年 Q4（11 月 2 日公布），下一次财报（2027 财年 Q1）日期尚未公布。以下只记录期间动态，不改写本章对 Q4 的判断。同期跟踪文章见本站《苹果跟踪：Q4 财报后一周——股价两连跌、10-K 新增 AI 智能体风险提示》。
股价：11 月 5 日收 344.17 美元（-1.53%，成交约 7,560 万股），11 月 6 日收 342.37 美元（-0.52%，成交约 4,470 万股）；两日较 11 月 4 日收盘 349.51 美元回落 2.0%，仍比 11 月 3 日低点 331.90 美元高约 3.2%（行情源：StockAnalysis、MarketBeat）。
10-K 新增 AI 智能体风险提示：11 月 3 日提交的 2026 财年 10-K 中，AI 风险提示由 5 月 10-Q 的 199 词扩至 628 词，新增段落警告自主智能体可能在未获授权的情况下访问系统、执行或修改代码、发送信息、完成交易，并可能“超出权限、违抗指示或抵制指令”。这是一段风险提示，未描述任何已发生的事故，也不给金额（10-K 原文，经 FourWeekMBA 等引述）。同日，Siri AI 向全部开发者开放预览。
分析师动向（目标价只作来源引用）：DZ 银行 11 月 5 日将评级由持有下调至卖出、目标价 300 美元；Daiwa 11 月 6 日将目标价由 335 上调至 375 美元、维持跑赢；Bernstein 11 月 4 日将目标价由 370 上调至 380 美元、维持买入（来源：MarketBeat、CNBC 转引）。市场平均目标价约 343.74 美元（MarketBeat 口径）。
iPhone Duo 仍供不应求：特纳斯对路透表示目前无法满足需求，无法预测供需何时平衡。Counterpoint Research（经转引）称 2026 年第三季度 iPhone 约占全球智能手机收入的一半，平均售价 1,031 美元创纪录。
未核实：苹果据报道寻求发行 70–75 亿美元债券（金额两说，公司未公告）；2027 财年 Q1 财报日期未公布。
