起泡汽水仍是公司的压舱石。第三季度全球起泡汽水销量增长 5%，其中经典可口可乐（Trademark Coca-Cola）增长 5%、健怡可乐与可口可乐轻怡增长 6%、起泡风味饮料增长 3%（公司披露）。真正值得注意的是零度可口可乐：销量增长 16%，连续多个季度保持双位数，是全品类最快的一条曲线（公司披露）。零度的高速增长有三重含义：其一，它承接了从含糖版本迁移过来的需求，证明「健康化」对可口可乐更多是产品结构的替代而非需求的消失；其二，零度的价格与毛利结构优于传统版本，它的占比提升本身就是利润率抬升的来源之一（本书判断，公司未单独披露零度利润率）；其三，它让公司在监管收紧（糖税、校园禁售、标注要求）面前有了一张可以持续加码的牌，而不是只能被动挨打。
2025 年秋天，公司在美国市场推出了蔗糖版本的经典可口可乐（Real Sugar 商标可乐），此前的 2025 年 7 月，美国总统特朗普公开施压公司改用蔗糖（公开报道：Forbes、BBC、Food Manufacturing）。这更像一次政治与营销的双赢对冲：蔗糖版本满足特定消费群体与政治叙事，同时不改变零度为主力的健康化主线。需要冷静看待的是，蔗糖成本高于高果糖玉米糖浆，蔗糖版本对毛利率是负贡献还是营销投资，公司未披露（未核实），本书倾向于将其理解为小体量的品牌政治学动作，而非品类战略转向。
非汽水板块的分化更尖锐。果汁、增值乳品与植物基整体销量持平：fairlife、Maaza 与美汁源的增长，被尼日利亚相关业务剥离的口径影响抵消（公司披露；尼日利亚剥离的具体范围未核实）。fairlife 是过去十年公司最成功的一笔非碳酸投资：2020 年以 9.8 亿美元收购剩余 57.5% 股权实现全资（公开资料，未在本次检索重新核实），2022 年 2 月公司宣布其成为新的年零售额超 10 亿美元品牌（公司披露），此后高速放量，彭博等媒体引述的近期规模估计在 60 亿美元以上（市场估计，未核实），公司还在纽约建设新厂以图产能翻倍（公司披露口径的公开报道）。7 月，fairlife 官网披露一起技术中断事件——第三方未授权访问其系统（fairlife 官网声明），影响范围与财务影响未核实，本书登记为待观察事件。
水、运动、咖啡与茶合计销量增长 5%，其中包装水增长 8%，而运动饮料下滑 3%，咖啡与茶持平（公司披露）。运动饮料的负增长是最值得警惕的品类信号：一方面 category 本身在美国面临健康审查（含糖量与电解质叙事的挤压），另一方面 BodyArmor 收购后尚未建立起对抗对手的明显优势。与之相对，能量饮料赛道（怪物饮料领涨，详见第七章）是公司体系内增长最快、但公司只通过持股与分销间接参与的品类。咖啡与茶方面，Costa 咖啡自 2019 年收购以来始终未能成为报表主角，第三季度持平（公司披露），本书将其视为战略期权而非增长引擎。
把品类图景合成一句话：零度可乐以 16% 的增速证明了品牌方可以把健康化从威胁变成产品线升级；真正的裂缝不在汽水，而在运动饮料与咖啡这两个公司花钱最多、却还没有讲出增长故事的品类。
零度可乐的三个对手：糖税、代糖争议与自有品牌
零度可口可乐第三季度销量增长 16%，连续多个季度保持双位数，是全品类最快的一条曲线（公司披露）。它的高速增长有三重含义：承接从含糖版本迁移过来的需求、价格与毛利结构优于传统版本、在监管收紧面前有一张可以持续加码的牌。但零度的增长也有三个对手。第一个是糖税扩散：墨西哥计划将含糖饮料税从每升 1.64 比索翻倍至 3.08 比索，2026 年预计征收约 22 亿美元（公开报道口径）——糖税针对的是含糖版本，理论上利好零度，但税率的扩散本身说明监管对「甜味饮料」整体的容忍度在下降，代糖饮料未必能永远豁免。
第二个是代糖争议：零度使用的代糖成分长期处于公共卫生争议中，任何新的研究结论或监管表态都可能影响消费者认知——这是品牌方无法控制的变量。第三个是自有品牌与折扣渠道：在价格敏感市场，零售商自有品牌的可乐正在以更低的价格争夺对价格最敏感的那部分消费者，零度的溢价需要靠品牌与口味来守。品类迁移的判断因此要分两层看：短期看零度 16% 的增速能否维持双位数，中期看「健康化」会不会从「含糖转零度」演变为「含糖与代糖一起被质疑」。第三季度全球起泡汽水销量增长 5%，其中经典可口可乐增长 5%、健怡与轻怡增长 6%、起泡风味饮料增长 3%（公司披露）——经典款仍在增长，说明迁移是增量式的而非替代式的，这是目前最健康的品类结构。
运动饮料负增长的另一面：品类轮动的常态
第三季度除运动饮料外的品类全部正增长（公司披露），运动饮料是唯一负增长的品类。这个细节值得单独说一句：品类轮动是饮料行业的常态，没有任何一个品类能永远增长。运动饮料的负增长可能来自三个因素：基数效应（上年同期基数较高）、竞争加剧（能量饮料与功能饮料分流了运动场景）、消费场景变化（健身房与户外运动的恢复节奏）。公司未单独披露运动饮料的下滑幅度（未核实），本书不做归因判断。但品类轮动的启示是明确的：可口可乐的护城河不在某一个品类，而在「全品类」的组合厚度——起泡汽水 +5%、零度可乐 +16%、果汁与茶等品类正增长，单一品类的负增长可以被组合对冲。读品类迁移不能只看最快的零度，也要看最慢的运动饮料：组合的韧性，恰恰体现在最慢的那个品类没有拖垮整体。
