以下时间线覆盖并购、产品、监管、司法与政策五个维度，均为公开披露或公开报道，个别事件的金额与条款以标注口径为准。
并购与管线补强
2025-11-14：宣布以每股 221.50 美元现金收购 Cidara Therapeutics，总对价约 92 亿美元（较前收盘溢价 109%），核心资产为长效流感预防药 CD388——一种单剂给药可提供约六个月保护的药物-Fc 偶联物，此前二期数据阳性。2026-03-25：宣布以每股 53 美元收购 Terns Pharmaceuticals（股权价值约 67 亿美元），核心资产为慢性髓系白血病别构 BCR-ABL 抑制剂 TERN-701，2026-05-05 完成交割。2026 年第三季度：就 SciBrunch 的口服 KRAS G12D 抑制剂（MK-2690/SPR2015）达成全球许可并一次性计提 4 亿美元。年内三笔动作合计让公司计提约 151 亿美元一次性费用（公司披露），换来的是流感预防、血液瘤与 KRAS 三个方向期权。
产品与监管
2026-01：公司上调新增长驱动收入潜力至 700 亿美元以上（2030 年代中期，非风险调整）。2026-02-03：发布 2025 全年业绩，收入 650 亿美元（约 +1%），GAAP EPS 7.28 美元。2026-07-16：LIPFENDRA（enlicitide）获 FDA 批准，成为首个每日一次口服 PCSK9 抑制剂。2026-08-04：二季报发布，收入 166 亿美元（+5%）。2026-10-29：三季报发布并上调全年指引；同季监管管线密集推进——sac-TMT 子宫内膜癌 BLA 受理（PDUFA 2027-06-15）、ENFLONSIA 扩展至两岁以下高危儿童的 sBLA 受理（PDUFA 2027-03-22）、HIV 药 IDVYNSO 两项 sNDA 受理（PDUFA 2027-04-22）、WELIREG 联合仑伐替尼获 FDA 批准用于经治肾透明细胞癌、日本批准 QLEX 全适应症；同期主动撤回 I-DXd 在广泛期小细胞肺癌的 BLA。
司法与政策
2026-07：Halozyme 在海牙的首次禁令申请被驳回。2026-10-07：海牙荷兰专利法院授予 Halozyme 跨境初步禁令，禁止 QLEX 在八个欧洲国家的制造与销售（ENHANZE 专利纠纷），上诉进展未核实。2025 年末至 2026 年初：默沙东与美国政府达成最惠国（MFN）定价承诺，换取三年期 232 条款药品关税豁免；2026-04-02 白宫公告对进口专利药征收 232 条款关税（除非在美设厂）；2026-04-13 众议院能源委员会民主党议员致函 CEO Davis 质疑 MFN 协议中「厂商返利」与关税豁免的条款（公开报道）。至 2026 年 8 月底，全行业已有 26 家药企签署类似协议、覆盖约 89% 的品牌药市场（公开报道口径）。
成本与人事
2025-07 启动的 30 亿美元级年度成本削减计划（约 6,000 个岗位）在 2026 年继续推进并有追加裁员（公开报道），节省额按公司口径再投入新上市产品；2026 年内Davis 兼任 PhRMA 董事会主席，CFO Litchfield 留任，管理层无变动——在悬崖前的关键两年，执行团队的连续性本身就是一个中性偏正面的信号。
大事记的第二层：三笔收购的定价逻辑
以下时间线覆盖并购、产品、监管、司法与政策五个维度，均为公开披露或公开报道，个别事件的金额与条款以标注口径为准。并购与管线补强的三笔交易值得放在一起看定价逻辑。2025 年 11 月 14 日：宣布以每股 221.50 美元现金收购 Cidara Therapeutics，总对价约 92 亿美元（较前收盘溢价 109%），核心资产为长效流感预防药 CD388——一种单剂给药可提供约六个月保护的药物-Fc 偶联物，此前二期数据阳性。2026 年 3 月 25 日：宣布以每股 53 美元收购 Terns Pharmaceuticals（股权价值约 67 亿美元），核心资产为慢性髓系白血病别构 BCR-ABL 抑制剂 TERN-701，2026 年 5 月 5 日完成交割。2026 年第三季度：就 SciBrunch 的口服 KRAS G12D 抑制剂（MK-2690/SPR2015）达成全球许可并一次性计入 4 亿美元费用（折合每股 0.12 美元）。
| 交易 | 对价 | 溢价 / 结构 | 核心资产 |
|---|---|---|---|
| Cidara（2025-11-14 宣布） | 约 92 亿美元 | 每股 221.50 美元，溢价 109% | 长效流感预防药 CD388 |
| Terns（2026-03-25 宣布） | 约 67 亿美元 | 每股 53 美元 | 慢粒别构抑制剂 TERN-701 |
| SciBrunch 许可（2026 年第三季度） | 一次性 4 亿美元 | 全球许可 | 口服 KRAS G12D 抑制剂 |
三笔交易的定价逻辑是「为管线付溢价、为时间付对价」：Cidara 的 109% 溢价买的是 CD388 的二期阳性数据与六个月保护期的差异化，Terns 的 67 亿美元买的是 TERN-701 的别构机制与慢粒市场的切入点，SciBrunch 的 4 亿美元买的是 KRAS G12D 这个「不可成药」靶点的口服抑制剂。三笔交易合计约 163 亿美元（推算），对照 2026 年非 GAAP 每股收益指引中包含的并购一次性费用（Cidara 每股 3.62 美元、Terns 每股 2.31 美元、SciBrunch 每股 0.12 美元，公司口径）——并购的代价直接压低了当年的账面每股收益，但换来的是 2030 年代中期 700 亿美元以上的新增长驱动潜力（公司口径，非风险调整）。定价是否合理的检验标准是：CD388 的三期数据、TERN-701 的临床进度、MK-2690 的早期读数——三者都是 2027 年的验证点。
