美国政府业务在本季实现收入 9.53 亿美元、同比增长 96%、环比增长 18%（公司披露），增速几乎与美国商业同步，这在公司历史上是第一次。驱动因素是国防部采购模式的变化：2025 年 7 月 31 日，美国陆军把 75 个分散合同整合为一份为期十年、上限 100 亿美元的企业服务协议授予 Palantir（公司公告与媒体报道），这份合同把采购决策权从承包商体系收回给军方最终用户，实质上承认了 Palantir 在军事数据基础设施中的公用事业地位。
军事人工智能的第二条主线是 Maven 智能系统（计算机视觉与目标识别），北约于 2025 年 4 月宣布采用（公司公告与媒体报道）。2026 年 10 月，Palantir 欧洲负责人就北约成员国对依赖美国技术的担忧公开表示系统不存在所谓终止开关（媒体报道口径）；同月，西班牙《国家报》报道约 11 个欧洲国家持有 Palantir 合同、总额约 2.64 亿欧元（媒体报道口径，未核实官方清单）。国际政府业务的体量（单季约 1.97 亿美元，推算）与政治敏感度在此形成对照。
边境与移民执法是政府业务中争议最大的部分。美国移民与海关执法局（ICE）2025 年 4 月授予约 3,000 万美元的 ImmigrationOS 合同（媒体报道口径），2026 年 10 月又有报道称 ICE 取消一个签证审查系统的重新竞标、把申请处理迁往 Foundry，相关国土安全部合同上限约 10 亿美元（媒体报道口径，合同细节未核实）。公民自由组织持续批评这些项目，公司则将其归入合法的政府服务范畴（双方立场均为公开报道口径）。
政府业务的盈利贡献常被商业叙事遮蔽：政府分部合计收入 11.5 亿美元、同比增长 81%（公司披露），它提供了陆军企业协议这样十年期的收入能见度，以及涉密资质这道最深的准入壁垒。风险同样集中于此：2026 年 6 月起，英国国家医疗服务体系（NHS）对其 3.3 亿英镑的联合数据平台合同展开复审，要求为可能的替代方案做准备，决定预计在 2026 年 12 月前作出（路透社与英国医学杂志报道口径）。这份合同是 Palantir 在英国最大的民事合同，其走向将成为观察国际政府业务政治风险的样本。
主权 AI 是公司给政府业务续写的新故事：把模型、数据与推理全部留在客户主权边界内，英伟达提供算力与开源模型，Palantir 提供本体与工程（公司公告）。这个叙事把 Palantir 从美国政府的供应商重新定义为所有政府的主权 AI 基础设施候选者——市场是否为这个尚未大规模变现的故事付钱，正是第八章估值之谜的另一半。
政府业务的另一面：高增长、长周期与政治定价（2026 年 11 月 7 日补厚）
美国商业抢走了第三季度的头条，但政府业务的数字同样值得细读：美国政府收入 9.53 亿美元，同比增长 96%、环比增长 18%（公司披露，2026-11-02）；国际政府收入 1.92 亿美元，同比增长 31%。政府业务不是公司的过去式——它在第三季度仍然贡献了全公司约一半的收入，而且增速并不输商业。
政府业务有三重属性，是商业业务没有的。第一是周期属性：政府授标集中在特定窗口，第四季度历来是订单高峰（公开报道口径），这使季度间的订单指标天然波动，单季数据的信号价值有限，须以两到三个季度的方向为准。第二是政治属性：英国 NHS 联合数据平台合同的复审决定预计在 2026 年 12 月前作出（路透社与英国医学杂志报道口径），这份合同是公司在英国最大的民事合同，其走向将成为观察国际政府业务政治风险的样本——赢了是主权 AI 叙事的背书，输了则是国际化受挫的证据。第三是叙事属性：主权 AI 把公司从"美国政府的供应商"重新定义为"所有政府的主权 AI 基础设施候选者"，英伟达提供算力与开源模型、公司提供本体与工程（公司公告）。这个叙事的变现节奏目前没有可核实的收入科目，只能用新签政府合同的增速来间接检验。
对政府业务的判断应当分两层：美国政府业务的 96% 增速说明存量项目在加速执行、新授标在落地，这是已兑现的需求；国际政府业务 31% 的增速与主权 AI 叙事之间的落差，说明叙事尚未大规模变现。两者之间的张力，就是下一章估值讨论的另一半。
政府业务的估值含义常常被低估：政府合同的续约率与可见性高于商业合同，它的收入虽然增速较慢，但确定性更高。在公司的收入结构里，政府业务扮演的是"压舱石"——当商业业务的订单波动时，政府业务的存量合同提供了收入的下限。第三季度美国政府收入 9.53 亿美元、同比增长 96%，说明压舱石本身也在加速，这在历史上并不常见：政府业务的加速通常意味着新的授标周期开启，而非存量合同的自然增长。需要跟踪的是这种加速的来源：是已有项目的扩容，还是新项目的落地？公司未按项目披露明细，本书列为未核实项。无论来源如何，政府业务与商业业务在第三季度同时加速，是全公司 96% 增速的完整解释——只看商业，会低估这份财报的广度。
