美国商业是过去两年整台增长机器的发动机。季度收入从 2024 年第四季度的 2.14 亿美元增至 2026 年第三季度的 9.84 亿美元，八个季度增长约 3.6 倍（据披露数字计算）；同比增速从 64% 一路抬到 148%（2026 年第二季度曾达 149%），环比增速连续多季保持在 18% 至 29% 区间（公司披露）。本季美国商业收入 9.84 亿美元首次超过美国政府的 9.53 亿美元（公司披露），公司把它定义为商业模式完成自我证明的节点。
增长的微观结构可以从三个披露指标读出。第一是客户数：美国商业客户 686 家，同比增长 29%、环比增长 5%（公司披露），客户扩张与客户加深同时在发生。第二是留存：滚动十二个月净收入留存率 165%，意味着存量客户在 Palantir 体系内的支出一年内自己膨胀了 65%（公司披露口径）。第三是订单质量：单季 64 笔千万美元级交易（公司披露），美国商业滚动十二个月合同总额约 61.14 亿美元、同比增长 62%（媒体报道引用公司材料口径，未在官方摘要中独立核对）。
AIP 训练营把成交周期从按年计压缩到按周计，而 2025 年 10 月与英伟达建立的全面技术联盟把叙事再推高一层：英伟达加速计算与 AI Enterprise 软件栈接入 Foundry 与 AIP（公司公告，2025-10-28）。2026 年合作三次加码——3 月发布主权 AI 操作系统参考架构，6 月发布在美国政府环境内部署英伟达 Nemotron 开源模型的引擎，9 月英伟达宣布用 Palantir 本体层管理自己的全球供应链，黄仁勋的原话是从晶圆到令牌（wafer to token，公司公告与英伟达新闻稿）。英伟达既是合作方，也是 Palantir 的客户，这类客户自证的案例正是 AIP 打法的营销杠杆。
判断这项业务的质量，有两个未解的问题。其一是集中度：公司未在已核对的材料中按客户披露美国商业收入的前十占比，前十客户集中度未核实。其二是增速的可持续性：148% 的同比增速建立在去年 3.97 亿美元的低基数上，基数效应在 2027 年会自然衰减，届时市场需要用绝对增量而非百分比重新为它定价——本季美国商业的绝对增量约 5.87 亿美元（据披露数字计算），已是单季全公司增量 11.3 亿美元的一半以上。
美国商业的三层证据：增速、增量与留白（2026 年 11 月 7 日补厚）
本章讲 AIP 如何把美国商业变成公司最大的增长引擎。第三季度（公司披露，2026-11-02）给出了三层证据，每一层的可信度并不相同，读的时候需要分开称重。
第一层：增速。美国商业收入 9.84 亿美元，同比增长 148%，环比增长 29%，历史上第一次超过美国政府收入（9.53 亿美元）。148% 的数字很醒目，但它建立在去年同期 3.97 亿美元的低基数之上（本书正文已指出），基数效应在 2027 年会自然衰减——届时市场需要用绝对增量而非百分比重新为它定价。
第二层：增量。本季美国商业的绝对增量约 5.87 亿美元（据披露数字计算），已是全公司单季增量 11.3 亿美元的一半以上。绝对增量比百分比更难伪装：它意味着每个季度都有新的、付费的部署在落地，而不是存量合同的会计确认。AIP 训练营的打法——把客户的真实业务问题带进几周的部署周期——正是这种增量的来源，英伟达既是合作方也是客户的案例，则是这套打法的营销杠杆。
第三层：留白。公司未按客户披露美国商业收入的前十占比，前十客户集中度未核实（本书正文已标注）。这是本章最大的未解问题：如果 148% 的增速由少数几家超大客户驱动，它的持续性就取决于这几家的预算周期；如果是长尾客户的普遍加速，它的底盘就扎实得多。公司披露的单季 64 笔千万美元级交易（公司披露，见风险章）指向后者，但交易笔数不等于收入占比，这个留白只能等公司披露或后续季度的数据来填。下个季度的验证清单只有三项：美国商业新签合同额是否从 14.63 亿美元回升、剩余交易价值环比能否重回高个位数、公司是否首次披露客户集中度。
美国商业的另一个值得记录的细节是部署方式的标准化程度。AIP 训练营把传统上需要数月的概念验证压缩到数周，这种压缩不是销售技巧，而是产品形态的胜利：本体层让客户的业务逻辑可以直接映射为可计算对象，大模型则在本体之上执行工作流。标准化的好处是复制速度，代价是定制深度——当所有客户都用同一套训练营流程时，公司对单个客户的理解深度可能下降，而竞争对手复制这套流程的门槛也在降低。第三季度的数据无法回答标准化与定制化的平衡问题，只能留待后续季度的客户留存与扩容数据来验证。本章的结论因此是开放的：美国商业的爆发是真实的，但爆发的方式是否可持续，需要比收入增速更多的证据。
