2026 年第三季度财报于 2026-11-02 发布，以下数字除特别注明外均为公司披露。收入 23.13 亿美元，同比增长 96%、环比增长 20%，高于公司此前指引区间（约 21.60 至 21.64 亿美元，公司指引口径）与市场共识（约 21.8 亿美元，媒体报道口径）。美国收入 19.4 亿美元、同比增长 119%；美国商业收入 9.84 亿美元、同比增长 148%，首次超过美国政府收入（公司披露，公司历史上的标志性节点）。
利润端的表内表外差异值得单独一张表。公认会计准则下，经营利润 10.85 亿美元、经营利润率约 46.9%（据披露数字计算），净利润 11.28 亿美元、净利率约 48.8%（据披露数字计算），摊薄每股收益 0.44 美元；剔除股权激励及其雇主税负后，调整后经营利润 14.27 亿美元、利润率 62%，调整后净利润 11.42 亿美元、调整后每股收益 0.44 美元（公司披露）。本季股权激励费用 3.19 亿美元，占收入约 13.8%（据披露数字计算），这是两种口径之间全部差距的来源。
| 指标（2026 年第三季度） | 公认会计准则 | 调整后口径 | 口径说明 |
|---|---|---|---|
| 经营利润 | 10.85 亿美元（约 46.9%） | 14.27 亿美元（62%） | 公司披露；括号内比率据披露数字计算 |
| 净利润 | 11.28 亿美元（约 48.8%） | 11.42 亿美元 | 公司披露；净利率据披露数字计算 |
| 每股收益（摊薄） | 0.44 美元 | 0.44 美元 | 公司披露；摊薄股数 25.74 亿股 |
| 毛利率 | 约 83.4%（毛利 19.30 亿美元） | 85% | 公司披露毛利与调整后毛利率；公认会计准则比率据披露数字计算 |
现金流与资产负债表是这份季报里最硬的部分：经营现金流 12.05 亿美元（利润率 52%），调整后自由现金流 12.16 亿美元（利润率 53%，公司披露），单季自由现金流已相当于 2026 财年全年指引中值 49 亿美元的四分之一（据披露数字计算）。季末持有现金、现金等价物与美国国债合计 104 亿美元，无债务（公司披露）。滚动十二个月客户留存率（净收入留存）165%，环比再升 8 个百分点（公司披露）。
唯一让市场冷静下来的是前瞻订单指标：季末剩余履约义务（RPO）48.8 亿美元，与上季度的 49.0 亿美元几乎持平（公司披露），其中短期 21.4 亿、长期 27.4 亿美元（公司披露）；Billings（收入加合同负债变动）24.54 亿美元，同比翻倍但环比增速放缓（据披露数字计算）。财报发布当日股价收跌 9.8%、次后两个交易日再跌（行情源口径），财经媒体将其归因于订单增速环比放缓与高估值下的抛压（媒体报道口径）。
公司同时上调全年指引（公司指引，2026-11-02）：2026 财年收入 85.30 至 85.34 亿美元、同比增长约 91%；美国商业收入超过 35.59 亿美元、增速至少 143%；调整后经营利润 52.45 至 52.49 亿美元；调整后自由现金流 48 至 50 亿美元；并承诺全年每个季度都实现公认会计准则口径的经营利润与净利润。第四季度收入指引 26.49 至 26.53 亿美元，中值较上年同期增长约 88%（据披露数字计算）。
财报之后：市场为什么先跌——订单指标与收入指标的背离（2026 年 11 月 7 日补厚）
本章正文已经拆解了第三季度实绩：收入 23.13 亿美元（+96%）、调整后每股收益 0.44 美元，均高于市场共识（约 21.8 亿美元与 0.41 美元，媒体报道口径）。但财报后股价先跌，说明市场看的不是收入这一行，而是订单那几行。把领先指标与滞后指标并排，背离就清楚了。
| 指标（2026 年第三季度） | 数字 | 同比 / 环比 | 性质 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 23.13 亿美元 | +96% / +20% | 滞后：已交付的工作 |
| 新签合同总额（TCV） | 29.18 亿美元 | 仅 +6% | 领先：未来收入的来源 |
| 美国商业新签合同额 | 14.63 亿美元 | +11%（第二季度为 21.32 亿美元） | 领先：环比明显回落 |
| 美国商业剩余交易价值 | 65.17 亿美元 | +79% / 环比仅 +4% | 领先：环比动能减弱 |
| 调整后自由现金流 | 12.2 亿美元 | 利润率 53% | 质量：现金兑现极强 |
收入是已经交付的工作，合同额是未来收入的来源——两者背离时，悲观者读合同、乐观者读收入，股价就成了两种读法的拉锯。需要公允地指出三点：其一，新签合同额的同比基数并不低，+6% 是在高基数上的放缓，不是崩塌；其二，美国商业剩余交易价值环比 +4%，绝对值仍在历史高位，订单储备没有萎缩，只是积累速度慢下来了；其三，现金流没有背离——调整后自由现金流 12.2 亿美元、利润率 53%，说明已交付的收入正在足额变成现金。真正的检验在第四季度：公司指引第四季度收入 26.49 至 26.53 亿美元（公司指引），若新签合同额环比回升，第三季度的背离就是季度波动；若继续放缓，收入增速的减速将在 2027 年上半年兑现。读这份财报的顺序应当是：先看合同额，再看剩余交易价值，最后才看收入与利润。
财报拆解的另一个维度是利润表之外的现金：调整后自由现金流 12.2 亿美元、利润率 53%，经营现金流对净利润的覆盖极强。这意味着第三季度的利润不是应收账款堆出来的，而是真实收回的现金。对于一家仍在高速增长的软件公司，53% 的自由现金流利润率是罕见的——它说明公司的增长不需要持续烧钱来换取，增长本身就是现金的来源。把现金流与订单指标放在一起看，财报的完整画像是：当期兑现极强、未来储备的积累速度放缓。乐观者强调前者，悲观者强调后者，而财报的阅读者应当同时承认两者，再用第四季度的订单数据来决定哪一方的权重应该上调。
