起点与早期
雅培由医师 Wallace C. Abbott 于 1888 年在芝加哥创立，以活性药物成分制成的小颗粒（alkaloidal granules）起家，是现代制药剂量标准化的早期实践者之一（公开资料）。二十世纪的前七十年，公司沿着"药品—医院产品—营养"三条线扩张：1964 年前后并入罗斯实验室（Ross Laboratories）进入婴儿配方奶粉领域，奠定今天营养业务的底盘；1970 年代起诊断业务成型，1985 年公司获得美国 FDA 批准的全球首个 HIV 抗体血液筛查检测，诊断自此成为公司名片（公开资料）。
再聚焦一：2004 年分拆医院产品
2004 年，雅培将医院产品业务分拆为独立的 Hospira 公司，把输液、注射类低毛利业务剥离出去（公开资料）。这是公司历史上第一次以分拆方式完成组合瘦身，其模板在二十年后再次被用于营养业务，路径高度相似：先并购做大、再按增长质量切分。
再聚焦二：2013 年分拆 AbbVie
2013 年 1 月 1 日，雅培将创新药业务分拆为 AbbVie 独立上市，自身保留营养、诊断、医疗器械与成熟药品四大板块（公开资料）。分拆时点恰逢明星药物修美乐（Humira）进入爆发期，资本市场事后证明这是一次价值释放：AbbVie 后来长期位列全球药企市值前列，而留在雅培体内的四板块组合则以更低的波动率运转。
再聚焦三：2017 年并购心血管
2017 年，公司先后完成两笔重塑格局的收购：1 月完成对圣犹达医疗（St. Jude Medical）的收购（交易对价约 250 亿美元，公开资料），补齐节律管理、电生理与结构性心脏病；同年完成对 Alere 的收购（对价约 58 亿美元，公开资料），把即时检测（POCT）纳入诊断版图。这两笔交易确立了今天"器械贡献约四成半收入、诊断贡献两成以上"的结构（公司披露，2026Q3 口径）。
再聚焦四：2026 年吞下 Exact 并分拆营养
2026 年 3 月 23 日，公司以每股 105 美元现金完成对 Exact Sciences 的收购，股权价值约 210 亿美元、企业价值约 230 亿美元（公司披露）；Exact 的 Cologuard 粪便 DNA 肠癌筛查与 Oncotype DX 乳腺癌检测并入新设的"癌症诊断"业务。仅七个月后，公司于 10 月 21 日宣布将全球营养业务分拆为独立上市公司，计划 2027 年底前完成（公司披露）。从收购到分拆的同频推进，指向同一个终局：留下高复购、高毛利、弱周期的医疗科技资产。
今日体量
2025 财年公司营业收入 443.28 亿美元，其中美国 171.26 亿美元、国际 272.02 亿美元（公司披露）；全球员工约 12.2 万人，业务覆盖 160 多个国家（公司披露）。截至 2026 年 9 月 17 日，公司已连续宣派 411 个季度股息，连续 54 年增派，属标普 500 股息贵族指数成员（公司披露）。本报告判断：雅培的成长史本质上是四次"并购—分拆"的再聚焦循环，每一次都把组合的周期敏感度降低、把复购属性提高，2026 年的这一轮不过是该模式的最新一次执行。
2026 年 11 月 7 日补：138 年历史的最新一章——分拆
正文写到雅培由医师 Wallace C. Abbott 于 1888 年在芝加哥创立，二十世纪沿着"药品—医院产品—营养"三条线扩张，1964 年前后并入罗斯实验室进入婴儿配方奶粉领域。本节补上历史的最新一章：2026 年，公司宣布计划在 2027 年底前分拆营养业务（公司披露）。营养业务的历史可以追溯到罗斯实验室的并入——六十年前进入婴儿配方奶粉领域奠定了今天营养业务的底盘（本书正文），六十年后这块业务将被分拆为独立上市公司。分拆不是业务的终结，而是组织形式的改变：营养业务的品牌（Similac、PediaSure、Ensure、Glucerna）与团队将继续存在，只是不再属于雅培上市公司。
历史定位上需要补一句：雅培的 138 年历史中，分拆不是第一次——2013 年公司分拆出 AbbVie（制药业务），那次分拆让两家公司各自聚焦，AbbVie 此后成长为全球最大的生物制药公司之一。2027 年的营养分拆是同一逻辑的重复：让增长更快、利润率更高的器械与诊断业务独立估值，让增长较慢、利润率较低的营养业务独立运营。两次分拆的共同点是"聚焦"，不同点是：2013 年分拆的是制药（高增长、高研发），2027 年分拆的是营养（低增长、低研发）——分拆的方向相反，逻辑相同：市场给聚焦公司的估值高于给多元化公司的估值。
补记：雅培的历史定位不是"最大的医疗公司"，而是"最多元化的医疗公司"——医疗器械、诊断、营养、成熟药品四条线并行，是同业中业务最多元的一家。分拆之后，多元化将减少一条线（营养），但剩下的三条线（器械、诊断、成熟药品）仍比美敦力（纯器械）与德康（纯 CGM）更多元。多元化与聚焦的平衡是雅培历史的永恒主题：2013 年分拆 AbbVie 是向聚焦走了一步，2027 年分拆营养是再向聚焦走一步——每走一步，公司的估值逻辑就清晰一分，但抗风险的多元化缓冲也薄一分。
