FY2027 Q1（季度截止 2026-09-30）于 2026-10-28 发布。核心数字全部来自公司业绩公告（公司披露），比率类指标为按报表推算。
| 指标 | FY27Q1 | FY26Q4 | FY26Q1 |
|---|---|---|---|
| 总营收（百万美元） | 4,136.0 | 3,657.6 | 3,209.7 |
| 其中：产品 | 3,285.5 | 2,837.2 | 2,465.0 |
| 其中：服务 | 850.5 | 820.4 | 744.7 |
| GAAP 净利（百万美元） | 1,548.6 | 1,363.1 | 1,121.0 |
| GAAP 摊薄 EPS（美元） | 1.18 | 1.04 | 0.85 |
| Non-GAAP 净利（百万美元） | 1,603.0 | 1,385.7 | 1,166.8 |
| Non-GAAP 摊薄 EPS（美元） | 1.22 | 1.05 | 0.88 |
营收 41.36 亿美元高于指引区间中值（40 亿±2 亿）与市场共识约 40.4 亿；Non-GAAP EPS 1.22 美元高于共识约 1.18 美元（媒体汇总口径）。同比 +28.9% 的增速较 FY2026 全年的 +11.7% 明显加速，验证了管理层 2026 年下半年增长提速的指引。盈利端，GAAP 毛利率约 61.8%（由营收减营业成本推算），GAAP 营业利润率约 45.0%（推算），研发费用 3.95 亿美元、占营收 9.6%，销售管理费用 3.01 亿美元、占 7.3%，有效税率约 15.1%（推算，另含 0.20 亿美元 Pillar Two 临时性税款，公司披露）。
现金流与股东回报是这份财报的第二张面孔：单季经营现金流 15.31 亿美元，资本开支 1.95 亿美元，自由现金流 13.36 亿美元、自由现金流利润率约 32.3%（推算）；过去 12 个月经营现金流 45.12 亿美元、自由现金流 40.38 亿美元。单季资本回报 12.41 亿美元（回购 9.36 亿加分红 3.05 亿），过去 12 个月合计 37.89 亿美元（回购 26.80 亿加分红 11.09 亿）。以 TTM 自由现金流对照 11 月 5 日约 1700 亿美元市值，自由现金流收益率约 2.4%（推算）。
资产负债表：现金加有价证券 47.41 亿美元，长期债务 57.23 亿美元，净债务约 9.8 亿美元（推算），股东权益 65.23 亿美元，总资产 184.05 亿美元。杠杆温和，利息费用单季 0.68 亿美元，对 15.49 亿美元的净利而言可忽略。
把增长拆开看动力来源：产品收入同比 +33.3% 是全部加速的来源，其中半导体工艺控制板块同比 +29.5%（37.54 亿美元），PCB 与组件检测 +27.8%（2.42 亿美元），专业半导体工艺 +16.5%（1.39 亿美元）；服务收入同比 +14.2%（8.51 亿美元），增速平稳。产品端增速显著高于服务端，说明本期增长由新设备出货驱动，而非存量装机自然滚动——这与 AI 相关的新建产能与先进封装扩产的节奏一致（公司披露，结构解读为本书判断）。
指引（公司指引）：FY2027 Q2 收入 47 亿±2 亿美元，中值环比 +13.6%、同比约 +42%（对比转引的 Q2 FY26 收入 33.0 亿美元，推算）；GAAP 毛利率 61.8%±1.0%；Non-GAAP 毛利率 62.5%±1.0%；GAAP EPS 1.41±0.11 美元；Non-GAAP EPS 1.44±0.11 美元。指引中值对应的 12 月季度收入若兑现，将再创单季纪录；以指引中值计，公司上半年（FY27H1）收入将达 88.36 亿美元，已相当于 FY2025 全年收入 121.56 亿美元的 73%（推算，FY2025 全年数字来自媒体汇总的对比基数）。
市场反应则与基本面脱节：财报发布当晚盘后上涨约 3%-4%（行情报道口径），但随后一周股价随板块走弱回吐，11 月 5 日单日下跌 13.35% 收于 129.80 美元。本书判断：这份财报本身没有瑕疵——增速、利润率、现金流、订单四个维度同向向上；股价下跌的驱动是 AI 估值叙事的整体降温，而非公司层面的边际恶化。历史上设备龙头在周期顶部区域最常见的信号是毛利率见顶或订单环比走平，本季这两项一个在创新高、一个维持在 120 亿美元以上，顶部的典型特征并不成立。
补记：全面超预期的逐项对照——指引中点全线被超越
FY2027 Q1（季度截止 2026-09-30）于 2026-10-28 发布。核心数字全部来自公司业绩公告（公司披露），比率类指标为按报表推算。财报发布时管理层给出的评价是"在所有关键指标上都超过了指引中点"（公司披露，业绩公告原文）——逐项对照如下：营收 41.36 亿美元，高于指引中值 40 亿美元（±2 亿美元）；GAAP 毛利率 61.9%，落在指引 61.6%±1.0% 的区间内；GAAP EPS 1.18 美元，高于指引中值 1.14 美元（±0.10 美元）；Non-GAAP EPS 1.22 美元，高于指引中值 1.16 美元（±0.10 美元），也高于共识约 1.18-1.19 美元（媒体汇总口径）。同比 +28.9% 的增速较 FY2026 全年的 +11.7% 明显加速，验证了管理层 2026 年下半年增长提速的指引。
| 指标 | FY27Q1 实绩 | FY26Q4 | FY26Q1 |
|---|---|---|---|
| 总营收 | 41.36 亿美元 | 36.58 亿美元 | 32.10 亿美元 |
| 产品收入 | 32.85 亿美元 | 28.37 亿美元 | 24.65 亿美元 |
| 服务收入 | 8.51 亿美元 | 8.20 亿美元 | 7.45 亿美元 |
| GAAP 净利 | 15.49 亿美元 | 13.63 亿美元 | 11.21 亿美元 |
| GAAP 摊薄 EPS | 1.18 美元 | 1.04 美元 | 0.85 美元 |
| Non-GAAP 摊薄 EPS | 1.22 美元 | — | — |
| GAAP 毛利率 | 约 61.8% | — | — |
| GAAP 营业利润率 | 约 45.0% | — | 上年同期 41.7% |
补记：Q2 指引的含金量——47 亿美元意味着什么
指引（公司指引）：FY2027 Q2 收入 47 亿±2 亿美元，中值环比 +13.6%、同比约 +42%（对比转引的 Q2 FY26 收入 33.0 亿美元，推算）；GAAP 毛利率 61.8%±1.0%、Non-GAAP 毛利率 62.5%±1.0%、GAAP EPS 1.41±0.11 美元、Non-GAAP EPS 1.44±0.11 美元。47 亿美元的含金量在三处：第一，它是连续第二个季度的两位数环比增长（Q1 环比 +13.1%、Q2 指引环比 +13.6%），这种连续性在设备行业极为罕见——设备收入通常是 lumpy 的，连续两位数环比增长说明需求不是单季脉冲，而是产能爬坡的连续过程；第二，CFO Bren Higgins 在电话会上表示，客户正在加速交付请求（第三方口径转述电话会），因为客户在规划更长期的投资——交付加速意味着在手订单正在转化为收入，而非订单本身在膨胀；第三，管理层把 2026 年下半年营收较上半年的增长预期从约 20% 上调至约 25%（公司披露，电话会口径），这是对全年路径的第二次上调。现金流与股东回报是这份财报的第二张面孔：单季经营现金流 15.31 亿美元，资本开支 1.95 亿美元，自由现金流 13.36 亿美元、自由现金流利润率约 32.3%（推算）；过去 12 个月经营现金流 45.12 亿美元、自由现金流 40.38 亿美元；单季资本回报 12.41 亿美元（回购 9.36 亿加分红 3.05 亿），过去 12 个月合计 37.89 亿美元（回购 26.80 亿加分红 11.09 亿）。以 TTM 自由现金流对照 11 月 5 日约 1700 亿美元市值，自由现金流收益率约 2.4%（推算）。
