2026 年第三季度（截至 2026 年 9 月 30 日）于 2026 年 10 月 29 日公布（财报新闻稿；10-Q 于 10 月 30 日提交）。以下均为，除非标注。
合并业绩：经营创纪录，净利润却同比下降
| 指标 | 2026Q3 | 2025Q3 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 净销售额 | 2,019.44 亿美元 | 1,801.69 亿美元 | +12%（剔汇 +13%；公司称 Prime Day 从 2025 年 Q3 移至 2026 年 Q2 使增速低约 400 个基点） |
| 产品 / 服务净销售额 | 752.96 亿 / 1,266.48 亿 | 740.58 亿 / 1,061.11 亿 | 产品 +2%，服务 +19% |
| 经营利润 | 280.76 亿美元 | 174.22 亿美元 | +61% |
| 经营利润率 | 13.9% | 9.7% | 公司称史上最高 |
| 净利润 | 206.85 亿美元 | 211.87 亿美元 | -2% |
| 稀释每股收益 | 1.89 美元 | 1.95 美元 | -3% |
| 非经营收支 | -12.07 亿美元 | +107.48 亿美元 | 2025Q3 含 95 亿美元 Anthropic 投资税前收益，是净利润同比下降的主因 |
解读要点：经营层面创纪录、净利润同比下降，两者可以同时成立——前者看经营利润，后者被非经营投资收益基数干扰。2026 年第二季度也出现同样现象：净销售额 2,006.06 亿美元（+20%）、经营利润 274.61 亿美元，但净利润 626.47 亿美元、稀释 EPS 5.75 美元中包含约 534 亿美元 Anthropic 相关税前非经营收益，引用 2026 年上半年净利润时必须剥离这一项，否则会严重误读经营趋势。
分部业绩：AWS 占销售额 23%，却贡献约 63% 经营利润
| 分部 | 净销售额 | 同比 | 经营利润 | 利润率 |
|---|---|---|---|---|
| 北美 | 1,128.52 亿美元（占 56%） | +6% | 87.23 亿美元（上年 47.89 亿，+82%） | 7.7%（上年 4.5%） |
| 国际 | 431.08 亿美元（占 21%） | +5%（剔汇 +8%） | 15.80 亿美元（上年 11.99 亿，+32%） | 3.7%（上年 2.9%） |
| AWS | 459.84 亿美元（占 23%） | +39.3% | 177.73 亿美元（上年 114.34 亿，+55%） | 38.7%（上年 34.6%，Q2 为 39.4%） |
北美利润率从 4.5% 升至 7.7%，是 Q3 经营利润超预期的另一来源；国际仍是最薄的环节，但已从 2.9% 改善到 3.7%。
现金流、资本开支与资产负债表：转折就在这里
| 项目 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| 经营现金流（TTM） | 1,683.00 亿美元，+29% | 创纪录 |
| 净资本开支（TTM） | 2,106.57 亿美元，+82% | 上年同期 1,159.03 亿美元 |
| 自由现金流（TTM，亚马逊口径） | -423.57 亿美元 | 上年同期 +147.88 亿美元；公司称主因物业设备购置同比增加 948 亿美元，“主要反映 AI 投资” |
| 本季购置物业设备（毛额） | 772.59 亿美元 | 减出售所得与激励 13.81 亿美元后净额 758.78 亿美元 |
| 现金及现金等价物（2026-09-30） | 557.83 亿美元 | 2025 年末 868.10 亿美元，2026-06-30 为 782 亿美元 |
| 有价证券（2026-09-30） | 584.43 亿美元 | 现金 + 证券合计约 1,142.26 亿美元（本报告加总） |
| 长期债务（2026-09-30） | 1,731.25 亿美元 | 2025 年末 656.48 亿美元；本季新增长期债务 481.02 亿美元，是为 AI 资本开支融资的关键动作 |
| 回购 | 未核实 | 财报新闻稿未单独披露 Q3 回购金额；库存股账面价值 2025 年末与 2026-09-30 均为 -78.37 亿美元，未变；流通股从 107.31 亿股升至 108.11 亿股（含股权激励发行），未见净回购收缩股本的迹象 |
指引与共识：必须分开写
2026 年第四季度（2026-10-29 给出）：净销售额 2,400–2,470 亿美元（同比 +12% 至 +16%，含约 60 个基点汇兑不利影响）；经营利润 285–335 亿美元（2025Q4 为 250 亿美元）；广告收入预计同比增长“高十位数百分比”。公司未给出 2026 年全年净销售额或经营利润指引，不可把 Q4 指引外推为全年指引。公司给出的全年量只有一项：2026 年现金资本开支约 2,200 亿美元（维持不变；年初约 2,000 亿美元，7 月因内存成本上升上调）。杰西称 AWS 收入增速 2027 年与 2028 年均超过 40%，AWS 积压订单达 5,780 亿美元（Q2 末 4,960 亿美元，2025 年末 2,440 亿美元）——这是前瞻表述，不是已实现收入。
口径不一，原文照录分歧：FactSet 口径约 1.97 美元 / 2,022 亿美元；雅虎财经汇总约 1.96 美元 / 2,022.65 亿美元；Zacks 共识约 2.01 美元。结论统一：营收与 EPS 均略低于共识（幅度很小），但经营利润 280.76 亿美元高于公司自身 Q3 指引区间上限 265 亿美元约 16 亿美元——“低于共识、高于指引”是 Q3 最准确的定性。Q4 共识约 2,441.6 亿美元为二手引用，落在公司指引区间内，未核实原始数据库。
股价对财报的即时反应
2026 年 10 月 29 日收盘 243.79 美元（当日 -4.25%），盘后一度跌至 226.00 美元（较收盘 -7.30%）；10 月 30 日收盘 240.35 美元（-1.41%，二手资料称三个月低点、当日成交量约平常 2.9 倍）。市场解读主线：AWS 加速与经营利润创纪录未能抵消自由现金流转负与资本开支超预期。
跟踪记（2026-11-12）：Q3 财报后两周——Leo 卫星首飞在即，股价先跌后涨
性质：跟踪小结，不是新财报分析。最新一季仍是 2026 年第三季度（2026 年 10 月 29 日盘后公布）；2026 年第四季度财报按 TipRanks 与 Zacks 估计约 2027 年 2 月 4 日公布，公司尚未公布确切日期。对应文章见本站《亚马逊跟踪：Q3 财报后两周——Leo 卫星首飞在即，股价先跌后涨》（文章 50）。
股价：11 月 4 日收 266.03 美元；11 月 5 日收 260.21 美元（-2.19%，成交约 8,580 万股），当日纳指 -5.52%、费城半导体 -12.25%，亚马逊与 Alphabet（-2.20%）并列大型科技里跌幅最小的一档，明显轻于微软（-3.58%）、Meta（-3.96%）与英伟达（-9.26%）；11 月 6 日收 259.30 美元（-0.35%）；11 月 9 日收 266.93 美元（+2.94%）；11 月 10 日收 270.87 美元（+1.48%）；11 月 11 日收 266.17 美元（-1.74%）。五天合计较 11 月 4 日高 0.05%，较 10 月 30 日收盘 240.35 美元高 10.74%，较 52 周高点 287.20 美元（8 月 3 日）低 7.32%；年初至今约 +15.31%（Finnhub 口径，2025 年末收盘价未独立核实），市值约 2.89 万亿美元。口径说明：11 月 4 日收盘 stockanalysis 与 VCP 一致为 266.03 美元，MarketBeat 的上一收盘记为 266.31 美元；11 月 11 日收盘 Finnhub、TwelveData、stockanalysis 一致为 266.17 美元，ChartExchange 记 266.23 美元、marketwire 记 266.315 美元。
Q3 基线与指引（未变）：净销售额 2,019.44 亿美元（+12%，剔汇 +13%），经营利润 280.76 亿美元（+61%，利润率 13.9%，公司称史上最高），净利润 206.85 亿美元（-2%），稀释 EPS 1.89 美元（-3%）；北美 1,128.52 亿美元（+6%），利润率 7.7%；国际 431.08 亿美元（+5%），利润率 3.7%；AWS 459.84 亿美元（+39.3%，近五年最快），经营利润 177.73 亿美元，利润率 38.7%，积压订单 5,780 亿美元；过去十二个月自由现金流 -423.57 亿美元。Q4 指引：净销售额 2,400–2,470 亿美元（+12% 至 +16%），经营利润 285–335 亿美元；2026 年现金资本开支约 2,200 亿美元；AWS 收入增速 2027 年与 2028 年均超过 40%（管理层前瞻表述）。
Leo 卫星（11 月 13 日首飞）：按多家媒体报道，Leo（原 Project Kuiper）首次 Vulcan 火箭任务 Leo Vulcan 1（LV-01）定于 11 月 13 日，自卡纳维拉尔角 41 号发射台升空，一次部署 40 颗卫星——是该项目迄今单次任务部署数量最多的一次，也是 ULA 承接的 38 次 Leo 发射任务中的第一次。截至 11 月初在轨卫星 396 颗（本书第五章所记 2026 年中 367 颗为二手资料口径）；9 月时已生产第 1,000 颗卫星；下一班 11 月 23 日，阿丽亚娜 6 号火箭自法属圭亚那再部署 36 颗。杰西在 10 月 29 日电话会称，公司仍有望于今年晚些时候开始初始商业服务，未给出更多细节。以上均为媒体报道，未读亚马逊官方公告原文；初始服务日期、首批客户与定价均未披露，Leo 对 2026–2027 年收入的贡献仍是零的量级，本书第五章“还没有收入的期权”的定性不变。
卖方（财报后，二手汇总）：多家机构下调 12 个月目标价，几乎没有一家下调评级。摩根士丹利 350→335 美元（增持，仍为首选股）、高盛 375→370 美元（买入）、美国银行 320→317 美元（买入）、Baird 310→300 美元、丰业银行 325→300 美元（跑赢行业）、Wedbush 310→298 美元（跑赢大盘）、TD Cowen 350→340 美元（买入）、KeyBanc 350→345 美元（增持）；上调者：瑞银 348→352 美元、瑞穗 330→335 美元（跑赢大盘）、BMO 380→390 美元（跑赢大盘，列为首选股）、MoffettNathanson 315→357 美元；巴克莱与摩根大通维持 365 美元（增持）、花旗维持 350 美元（买入）；11 月 3 日 Freedom Broker 255→330 美元（买入），11 月 6 日伯恩斯坦 320 美元（买入）。共识平均目标价约 324.55 美元（for.you.com，43 家买入、1 家持有）至 329.79 美元（Benzinga 11 月 7 日汇总，31 家机构）；本书第八章已记 MarketBeat 11 月 2 日汇总平均约 320–321 美元及个别调整，本节为其补充。卖方报告原文未读。
其他：亚马逊本周向华盛顿州提交 WARN 通知，裁减约 95 名本州员工（Fast Company 11 月 6 日），属于 10 月已通报的裁员轮次的一部分，不是新一轮裁员；过去一年裁员超过 30,000 人（Fast Company 口径）。OpenAI 的 GPT-6.1 Terra 已在 Amazon Bedrock 全面上市（AWS 每周汇总 11 月 2 日；本书第五章已记 Bedrock 接入 GPT-6 系列，本条为具体型号的可用状态更新）。新一代 Echo Show 16、Echo Dot 与带家居摄像头的 Echo Studio 等新 Alexa 设备 11 月 2 日发布，Vega 2.0 操作系统全面上市（本书第五章已记第三季度推出 34 款新设备，本次是财报后的新品线）。AWS re:Invent 定于 11 月 30 日–12 月 4 日在拉斯维加斯举行，CEO Matt Garman 主题演讲 12 月 1 日上午 8:30–10:30（太平洋时间），议程重心为 Bedrock AgentCore 与生产级智能体。
下个观测窗口：11 月 13 日 Leo 首飞成败；11 月 30 日开幕的 re:Invent（AgentCore 发布）；Q4 2026 财报预计 2027 年 2 月 4 日（估计，公司未确认；Q4 共识 EPS 约 2.40–2.55 美元，不同数据库口径不一），对照附录五个验证点：AWS 增速与积压订单质量、广告增速回升、资本开支与自由现金流拐点、北美与国际利润率、监管与新兴业务里程碑（Leo 初始服务、Zoox 扩展、FTC 案 2027 年 3 月 29 日审判）。
